> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 若霍尔木兹海峡复航，利好哪些行业？ ## 核心内容 霍尔木兹海峡作为全球重要的能源运输通道，其恢复通航对多个行业具有显著的利好影响。当前美伊冲突有所缓和，霍尔木兹海峡复航预期增强，将对全球能源供应链、运输、航空、化工、有色金属等板块形成积极支撑。 ## 主要观点 ### 1. 油运行业：运价支撑与需求释放 - **运价支撑**：中东战事前全球原油库存持续去化，运价已进入上行通道。海峡封锁导致“有价无市”，运价虽高但需求不足。复航后，运力增速可控，且低库存背景下补库需求将集中释放，运价有望企稳回升。 - **补库逻辑**：干散货航运、港口及集运行业同样具备补库逻辑，中东地区通航恢复将带动运输需求回升。 - **长期合约支撑**：部分头部船企依托长期合约锁定货运，有助于平滑运价波动，减少现货价格下跌空间。 ### 2. 航空行业：成本回落与需求回暖 - **成本端改善**：航油成本占航司总成本超30%，油价回落将显著增厚航司利润。 - **航线优化**：海峡恢复后，航线回归最优路径，航班油耗与时长优化，进一步降低成本。 - **需求端复苏**：冲突避险情绪消退，暑运旺季叠加国际长线出行需求回暖，推动行业量价齐升。 ### 3. 炼化与化工链：原料成本下降与需求修复 - **裂解价差扩张**：油价回落将推动炼厂原料成本下降，成品油价差扩大，有利于炼厂毛利。 - **开工率回升**：油价回落将释放炼厂开工动力，带动产量提升。 - **化工原料供给**：伊朗作为重要化学品出口国，战事缓和后可缓解亚洲化工原料紧缺，推动下游需求回暖。 ### 4. 顺周期行业：通胀企稳与战后重建 - **通胀回落**：霍尔木兹海峡复航将缓解全球输入性通胀压力，有助于制造业成本下降。 - **美联储政策预期改善**：通胀企稳或推动加息预期下降，提升市场风险偏好。 - **中东重建需求**：伊朗资产解冻后，基建、工业复产与灾后重建将带动有色金属、建筑建材、工程机械等顺周期行业需求增长。 ## 关键信息 ### 行业表现 - 美伊冲突期间，申万一级行业整体表现不佳，涨幅集中在硬科技板块。 - 周期股如石油石化、有色金属等跌幅较大，但有望在霍尔木兹海峡复航后迎来修复。 ### 建议关注行业 - 油运 - 港口 - 航空 - 炼化 - 化工 - 有色 - 工程机械 - 地产 - 建筑建材 ### 行业弹性分析 - **油运**：运价有望企稳回升，需求释放明显。 - **航空**：成本回落，航线优化，需求回暖。 - **炼化与化工**：原料成本下降，下游需求修复，价差有望扩大。 - **顺周期行业**：受益于通胀回落与中东重建需求，盈利有望改善。 ## 风险提示 1. **美伊冲突延续超预期**：若冲突持续或升级，可能对全球能源供应、航运通道及通胀水平造成持续冲击。 2. **国内地产与基建修复不及预期**：房地产市场仍处深度调整期，基建投资增速放缓，可能抑制顺周期行业需求增长。 ## 总结 霍尔木兹海峡复航将对全球能源运输和相关产业链产生深远影响。油运、航空、炼化、化工、有色、建筑建材、工程机械等行业有望受益于运价支撑、成本下降、需求回暖及地缘政治风险缓解。然而，需警惕美伊冲突持续、国内地产与基建修复不及预期等潜在风险对行业复苏的不利影响。