20230709-东海证券-盐津铺子-002847.SZ-公司简评报告_零食专营驱动足_再超预期_5页_386kb

盐津铺子公司简评总结

核心内容:

• 业绩超预期: 2023年上半年，公司归母净利润预计为24亿元~25亿元，同比增长8629%~9405%; 扣非净利润预计为226亿元~236亿元，同比增长9889%~10769%。
• 增长原因: 主要得益于聚焦七大核心品类（辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻、鹌鹑蛋、果干）和全渠道（电商、CVS、零食专卖店、校园店、抖音等）的战略，产品力提升（研发费用同比增长53%），供应链高效降低成本。
• 产品端策略: 多品类布局，全规格产品（散装、定量装、量贩装）满足不同消费场景。
• 渠道端策略: 零食专营店成为关键增长点，与竞争对手如零食很忙合作密切，该公司采购占比超5%。
• 未来展望: 货币化率提升，零食专营店（门店数超万家）分散渠道替代商超、流通，公司将受益于需求增长；战略符合行业趋势，打开成长及盈利空间。
• 投资建议: 维持“买入”评级，预计2023/2024年归母净利润为481/623亿元，对应EPS和PE显示高成长性。
• 风险提示: 原材料价格波动、产能建设延迟、管理层变动。