20140113-安信证券-有色金属_稀土价格继续下跌_16页_2mb

稀土价格继续下跌总结

核心内容

本报告分析了2014年初有色金属、贵金属、稀土及小金属市场行情，并对行业发展趋势、企业动态及投资建议进行了深入探讨。整体来看，2014年初市场表现分化，部分金属价格下跌，黄金小幅反弹，稀土价格持续低迷，同时行业政策及企业整合动向引发市场关注。

主要观点

1. 有色金属市场表现

• 上周有色金属板块整体下跌5.8%，主要品种如铝、铜、锌、铅均出现不同程度的下跌，而镍、锡略有上涨。
• 2014年工业金属预计将继续震荡向下，主要受全球经济复苏放缓、中国短期经济走弱等因素影响。
• 有色金属板块相对收益和绝对收益均表现不佳，跌幅较大。

2. 黄金市场动态

• 上周黄金价格反弹0.9%，报收1249美元/盎司，主要因12月非农数据远低于预期。
• 尽管天气因素可能影响就业数据，但整体来看，数据波动较大，金价短期内将在1100-1300美元/盎司区间波动。
• 联储完全退出QE仍需时间，因此金价仍受其政策及就业数据扰动。

3. 稀土市场持续下跌

• 轻、重稀土价格继续小幅下跌，但工信部支持“1+5”大集团兼并重组，释放政策利好。
• 稀土出口配额制将退出，大集团方案逐步落实，未来将出台细则，持续刺激市场。
• 稀土行业低迷的根源在于全国性的私采盗采现象，且与地方利益形成共同体，供给收缩难以实现，行业回暖依赖于需求端改善。
• 稀土价格走势与大集团整合进程密切相关，尤其关注北方稀土集团是否能整合四川稀土资源。

4. 小金属市场表现

• 钨精矿、工业级氢氧化锂价格下跌，但五矿1月黑钨精矿报价有所上涨，显示龙头公司收储对价格有一定支撑。
• 钛、铟价格微涨，电解锰因钢厂招标而小幅上涨，但因行业产能过剩，预计价格将再创新低。
• 五矿整合众德，强化对铋碲行业的影响，未来或形成完整的铋产业链。

5. 行业投资建议

• 维持行业“同步大市-A”投资评级，认为未来6个月有色金属行业表现将与沪深300指数基本同步。
• 宜安科技：给予“买入-B”评级，目标价23.8元。公司主业向3C领域转型，液态金属有望供货，同时拓展车用、医用镁合金业务，提振估值。
• 银邦股份：给予“买入-B”评级，目标价26.28元。公司看好3D打印高端金属耗材的发展，今年有望实际贡献业绩，净利润增长预期达60%以上。
• 圣莱达：建议关注，公司再生锌技术领先，回收网络布局完善，有望借助上市平台实现商业模式复制和扩张。
• 西部资源：给予“买入-B”评级，目标价9.54元。公司栖霞山增储和扩产增强明年业绩弹性，现有股价具有安全边际，未来收购新能源资产预期强烈。

关键信息

政策动向

• 工信部支持稀土“1+5”大集团兼并重组，重点支持包钢集团、中国五矿、中铝公司、广东稀土、赣州稀土和厦门钨业等企业。
• 国土资源部出台“三率”指标，加强稀土等矿产资源的管理与利用效率。

企业动态

• 大冶有色计划在非洲拿下一个储量过百万吨的铜矿，拓展铜产品深加工市场。
• 莱纳公司第四季度稀土产量和销量均有所增长，但市场条件将影响二期产能的增加。
• 华中数控拟设立武汉华科三维科技公司，拓展3D打印业务，助力国家发展战略。

技术与市场前景

• 3D打印技术“激光烧结”专利到期，国内3D打印行业或将迎来发展机遇。
• 3D打印高端金属耗材的中长期发展被看好，预计对金属行业产生积极影响。

风险提示

1. 全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷。
2. QE退出超预期，造成全球流动性紧张。
3. 供给过剩可能继续压制价格，特别是小金属领域。

投资评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

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