20260129-东吴证券-宏盛股份-603090.SH-2025年业绩预告点评_订单增长叠加业务结构优化_利润弹性显著释放_3页_662kb

宏盛股份（603090）2025年业绩预告总结

核心内容

宏盛股份于2026年1月28日发布2025年度业绩预告，预计全年实现归母净利润7500-8500万元，同比增长52%-72%，中值为8000万元，同比增长62%。同时，扣非归母净利润预计为7600-8600万元，同比增长54%-75%，中值为8100万元，同比增长64%。公司全年业绩增长显著，主要得益于订单增加和业务结构调整。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：

  • 订单增长：2025年度公司订单增加，全年实现收入约7.6亿元，同比增长6.7%。
  • 业务结构调整：公司终止境外锂电池PACK电商业务，减少亏损约3000万元，显著改善盈利能力。

• Q4业绩亮点：

  • 归母净利润：预计2025年第四季度实现归母净利润1062.33-2062.33万元，中值为1562.33万元，同比增长880%。
  • 扣非归母净利润：预计Q4实现扣非归母净利润1295.93-2295.93万元，中值为1795.93万元，同比增长294%。

• 行业与技术优势：

  • 公司是板翅式换热器龙头，具备技术优势和渠道资源。
  • 液冷技术是数据中心散热的关键，公司精准定位液冷核心生态位，有望切入台资液冷供应链。

• 盈利预测与估值：

  • 2025年归母净利润预测下调至8000万元，2026-2027年维持在2.0/3.2亿元。
  • 当前股价对应动态PE分别为113/45/28倍，维持“增持”评级。

• 财务表现：

  • 营业收入持续增长，毛利率稳步提升。
  • 投资净收益显著增加，2025年预计为11亿元，2026年为101亿元，2027年为176亿元。
  • 研发投入逐年增加，反映公司对技术发展的重视。

关键信息

业绩预测

估值指标

财务数据概览

• 资产负债表：

  • 流动资产：2024A为578亿元，2025E为600亿元，2026E为737亿元，2027E为960亿元。
  • 非流动资产：2024A为302亿元，2025E为323亿元，2026E为332亿元，2027E为340亿元。
  • 负债合计：2024A为284亿元，2025E为288亿元，2026E为349亿元，2027E为447亿元。
  • 所有者权益合计：2024A为595亿元，2025E为635亿元，2026E为720亿元，2027E为853亿元。

• 利润表：

  • 营业总收入：2024A为713亿元，2025E为760亿元，2026E为1,006亿元，2027E为1,357亿元。
  • 归母净利润：2024A为49亿元，2025E为80亿元，2026E为198亿元，2027E为320亿元。
  • 毛利率：2024A为26.04%，2025E为28.35%，2026E为30.33%，2027E为31.43%。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流：2024A为104亿元，2025E为162亿元，2026E为81亿元，2027E为104亿元。
  • 投资活动现金流：2024A为-43亿元，2025E为-32亿元，2026E为71亿元，2027E为146亿元。
  • 筹资活动现金流：2024A为-63亿元，2025E为-57亿元，2026E为-132亿元，2027E为-206亿元。
  • 现金净增加额：2024A为0亿元，2025E为77亿元，2026E为20亿元，2027E为44亿元。

风险提示

• 宏观经济波动风险：外部经济环境变化可能影响公司业绩。
• 液冷市场渗透不及预期风险：液冷技术普及速度可能低于预期。
• 海外产能建设及客户拓展风险：海外业务拓展存在不确定性。

投资评级

• 公司投资评级：增持（维持）
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。

市场数据

相关研究

• 《宏盛股份(603090)：2025三季度报点评：液冷业绩兑现开始，增资合资公司彰显信心》（2025-10-31）
• 《宏盛股份(603090)：板翅式换热器领军者，切入数据中心液冷赛道》（2025-10-27）

估值与财务指标

总结

宏盛股份2025年业绩预告显示，公司全年实现显著增长，主要得益于订单增加和业务结构调整。公司作为板翅式换热器龙头，具备技术和渠道优势，有望在液冷市场中占据核心地位。尽管2025年净利润预测有所下调，但公司未来增长潜力仍被看好，维持“增持”评级。当前股价对应动态PE分别为113/45/28倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期提升。公司需关注宏观经济波动、液冷市场渗透及海外业务拓展等风险。