20260420-山西证券-聚隆转债投资价值分析_改性塑料代表企业_下游需求持续爆发_2页_391kb

报告摘要

聚隆转债（123209.SZ）是南京聚隆（300644.SZ）发行的可转换公司债券，当前转股溢价率为24.10%，转债价格处于合理区间。正股南京聚隆作为我国尼龙改性塑料代表企业，深耕新材料行业20余年，技术壁垒深厚，具备良好的基本面和成长潜力。

行业地位突出：南京聚隆是改性塑料领域的龙头企业，专注于碳纤维复材、长玻纤增强材料、PEEK等特种工程材料，拥有国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业等多项资质。
业绩增长显著：2025年公司营业收入达到28.61亿元，同比增长19.82%；归母净利润为1.32亿元，同比增长57.05%。公司总市值为32.70亿元，PETTM估值为24.68x，处于较低水平。
下游需求旺盛：公司主要下游为新能源车轻量化领域，2025年收入占比达78.12%。同时，公司在低空经济、具身智能、通讯电子等新兴领域也积极布局，市场需求持续增长。
产能扩张支持增长：公司计划在2025年底投产“5万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线”，并在2026年底建成30吨/年碳纤维复合材料生产线，为未来业绩增长提供产能支撑。
新兴业务进展顺利：公司已开发8款专用材料，其中5款实现量产，3款正在验证。截止2025年底，公司累计设计制造14款无人机产品，2026年2月与零重力飞机签订30套电动固定翼整机定制合同，计划2026年底交付。
应对原材料价格波动：公司主要原材料为尼龙（PA66、PA6）和聚丙烯（PP），受油价波动影响较大。为此，公司已采取多元采购、长期协议、库存管理、优化配方及价格调整等措施来降低风险。