20260421-山西证券-_山证可转债_聚隆转债投资价值分析_我国改性塑料代表企业_下游需求持续爆发_2页_171kb

聚隆转债投资价值分析总结

核心内容

聚隆转债（123209.SZ）是南京聚隆（300644.SZ）发行的可转换公司债券，当前转股溢价率为24.10%，债券余额为1.67亿元，剩余期限为3.28年。正股南京聚隆作为我国尼龙改性塑料领域的代表企业，专注于特种工程材料的研发与生产，具备较强的技术壁垒和行业竞争力。

主要观点

• 行业地位突出：南京聚隆深耕新材料行业20余年，是国家高新技术企业、国家专精特新“小巨人”企业及江苏省专精特新中小企业，具有良好的政策支持和行业认可。
• 产品技术壁垒高：公司在改性塑料、长玻纤增强材料、碳纤维复合材料、PEEK等特种工程材料领域积累了深厚的技术实力，拥有丰富的配方设计和制备经验。
• 下游需求强劲：公司产品广泛应用于新能源车轻量化（2025年收入占比78.12%）、低空经济、具身智能、通讯电子等多个新兴领域，这些领域对材料的性能要求不断提高，为公司带来持续增长动力。
• 产能扩张助力增长：2025年底公司将完成5万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线的投产，2026年底预计建成30吨/年碳纤维复合材料生产线，为业绩增长提供有力支撑。
• 业务布局多元：公司已开发8款专用材料，其中5款实现量产，3款正在验证；同时已累计设计制造14款无人机产品，并与零重力飞机签订30套电动固定翼整机定制合同，计划于2026年底交付。
• 成本控制能力强：面对油价上涨对尼龙（PA66、PA6）和聚丙烯（PP）等主要原材料价格的影响，公司采取了多元采购、长期协议、库存优化、配方调整和价格策略等措施，有效降低风险。

关键信息

• 财务表现良好：2025年南京聚隆预计实现营业收入28.61亿元，同比增长19.82%；归母净利润1.32亿元，同比增长57.05%。
• 估值水平合理：截至4月15日，南京聚隆总市值为32.70亿元，PETTM估值为24.68倍，处于相对低位，具备一定的估值修复空间。
• 正股上涨潜力大：基于山证可转债估值模型，聚隆转债当前价格处于合理区间，但公司基本面强劲，正股具备向上潜力，有望带动转债价格上涨。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动可能对公司成本产生影响；
  • 下游行业需求不及预期可能影响公司业绩；
  • 新业务拓展可能面临不确定性；
  • 行业竞争加剧可能影响市场份额。

结论

聚隆转债作为南京聚隆的重要融资工具，受益于正股的行业地位和增长潜力。公司凭借多年的技术积累和产能扩张计划，有望在新能源车轻量化、低空经济等新兴领域持续受益，推动业绩稳步增长。尽管存在一定的市场风险，但其基本面稳健，估值合理，具备较高的投资价值。投资者可关注其正股价格走势及行业动态，适时把握转债投资机会。