广发策略联合行业之中国优势：中国优势企业索骥何处？-20190424-广发证券-55页_4mb

中国优势企业索骥何处？

核心内容概览

本报告由广发策略联合多个行业团队发布，旨在分析中国优势企业在金融供给侧改革背景下的投资机会。报告指出，随着金融供给侧改革的推进，A股市场正在经历深刻的生态进化，基本面分化和长线投资者的壮大推动了投资思维从边际思维、博弈思维向存量思维和阿尔法思维转变，中国优势企业将更胜一筹。

主要观点

• 金融供给侧改革：推动股票供需两端的结构性变革，通过直接融资优化资源配置，强化优胜劣汰机制，提升市场效率。
• 投资思维进化：存量思维和阿尔法思维的重要性上升，长线投资者对市场结构变化的适应性增强。
• 中国优势企业：在消费升级、规模经济、技术升级、产业链完善等方面具有显著优势，特别是在食品饮料、家电、电子、建材、纺织服装、有色金属等领域。

关键信息

一、A股进化：中国优势企业胜于易胜

• 金融供给侧改革重塑A股生态，推动行业和企业分化。
• 长线投资者增加，市场结构向头部集中，优质企业获得更高估值溢价。
• 估值方面，A股整体低于全球主要股指，具备投资吸引力。

二、食品饮料行业

• 白酒：贵州茅台等名优白酒企业护城河深厚，预计未来5年高端酒收入CAGR为15%左右，次高端为18%左右。
• 调味品：行业集中度低，龙头（如海天味业）份额有望加速提升，预计未来3年收入复合增长10%左右。
• 乳制品：CR2有望提升至65%以上，伊利股份有望打造食品平台。

三、家电行业

• 产能与产业链：中国家电产能布局全球领先，配套产业链完善。
• 规模经济：内需市场推动规模效应，白电行业尤为显著。
• 投资建议：关注白电龙头（青岛海尔、美的集团、格力电器）及小家电龙头（九阳股份、飞科电器、海信家电）。

四、电子行业

• 激光产业：作为高端电子的重要工具，国产激光设备与激光器快速发展。
• 应用领域：激光设备广泛应用于消费电子、新能源、OLED面板、半导体等领域。
• 投资建议：看好激光设备龙头（大族激光）及国产激光器（锐科激光、创鑫激光、杰普特）。

五、非金属建材行业

• 石膏板：国内市场规模与渗透率快速提升，北新建材市占率有望继续扩大。
• 建筑涂料：千亿级市场，集中度低，本土企业（如三棵树）有望实现弯道超车。

六、商贸零售行业

• 消费升级与渠道下沉：关注电商（如南极电商）和滞涨龙头（如苏宁易购）。
• 投资建议：推荐低估值成长股和滞涨龙头。

七、轻工制造行业

• 全球竞争力：裕同科技覆盖全球消费电子核心客户，顾家家居通过全品类整合增强全球竞争力。
• 投资建议：关注具备全球竞争力的龙头企业。

八、纺织服装行业

• 服装家纺：男装龙头（如海澜之家）和童装龙头（如森马服饰）有望受益于行业集中度提升。
• 投资建议：关注具有较强品牌力和市场份额的龙头企业。

九、有色金属行业

• 新材料：小金属（如稀土、钨、钼、锡）具有战略意义，中国制造在这些领域具备优势。
• 投资建议：关注具备技术优势和市场份额的龙头企业。

风险提示

• 外资流入不及预期；
• 科创板推进进度不及预期；
• 宏观经济走势不及预期；
• 产业政策执行力度不足；
• 企业经营风险（如食品安全、原材料价格波动）。

投资建议总结

• 重点关注具备强大品牌力、高市场份额、高盈利能力及技术优势的行业龙头。
• 金融供给侧改革推动下，长线投资和阿尔法策略将更加重要。
• 消费升级和制造业升级是推动中国优势企业成长的核心动力。

行业展望

• 随着金融供给侧改革深化，A股将进入“强者恒强”的阶段。
• 国产替代趋势明显，特别是在激光设备、新材料等领域。
• 未来重点行业包括食品饮料、家电、电子、建材、纺织服装和有色金属等，其中龙头企业的投资价值将显著提升。