传媒行业专题报告：元宇宙之中国优势：虚拟数字人，分发与流通环节的新战场_16页_1mb

元宇宙之中国优势：虚拟数字人，分发与流通环节的新战场

核心内容

元宇宙作为一个复杂的系统化工程，涉及硬件入口、后端基建、底层架构、人工智能、内容与场景、协同方等多个维度。中国在元宇宙的发展中展现出独特优势，特别是在内容与场景、协同方领域，具备较大的发展潜力。同时，中国在人工智能与后端基建方面也有弯道超车的机会。数字藏品（NFT）与虚拟数字人预计是优先受益的方向。

主要观点

• 元宇宙的全球布局：美国在硬件入口、后端基建与底层架构方面占据主导地位，中国在内容与场景、协同方领域具备优势，日本与韩国则分别依托ACG产业与偶像工业推动发展。
• 中国优势：中国拥有庞大的用户基数与社交基因，这使其在移动互联网时代展现出强大的变现能力。数字藏品与虚拟数字人作为元宇宙中内容变现的重要形式，将率先受益。
• 虚拟数字人的技术路径：虚拟数字人主要通过CG建模与AI驱动两种方式生成。CG建模成本高但表现逼真；AI驱动则降低了制作成本，提升了效率。
• 虚拟数字人的商业价值：虚拟数字人将在文娱、广告、虚拟代言人等领域实现商业化应用，尤其在广告变现与电商营销中表现突出。

关键信息

技术路径分析

1. CG建模：通过3D建模与动画技术，制作高仿真虚拟人，但成本高昂。
2. AI驱动：
   • 初期以3D建模为基础，后续通过AI算法实现语音、表情、动作的自然交互。
   • 全流程由AI完成，提高效率与精确度。

工具平台

• 英伟达Omniverse Avatar：集成语音AI、计算机视觉等技术，支持高保真虚拟形象生成。
• Epic MetaHuman Creator：基于高品质人脸素材库，支持快速生成虚拟人，适用于游戏、影视等领域。
• 国内平台：如腾讯 xFaceBuilder、网易伏羲、科大讯飞虚拟人交互平台等。

商业应用

1. 文娱产业：虚拟直播、虚拟偶像等应用已在国内发展，如芒果TV的“小漾”、抖音的“柳夜熙”等。
2. 广告变现：虚拟数字人已广泛应用于广告领域，如Lil Miquela与Chanel、Burberry合作，Rozy与多家品牌签订广告合约，AYAYI与阿里合作。
3. 消费品牌：如花西子推出同名虚拟形象代言人，用于品牌营销与数字资产积累。

投资建议

• 重点推荐：芒果超媒，因其在虚拟数字人相关底层技术与分发环节有所布局。
• 关注领域：广告、电商、增值服务及消费品牌在虚拟数字人方向的布局。

风险提示

• 政策风险：监管趋严可能对行业发展造成影响。
• 技术迭代风险：若技术进展低于预期，可能影响行业发展速度。
• 行业增速风险：若行业发展速度不及预期，可能影响投资回报。

图表与数据

• 图1：安信证券元宇宙研究框架
• 图2：Travis Scott在《堡垒之夜》中举办虚拟演唱会
• 图3：虚拟数字人发展历程
• 图4：韩国公司Sidus Studio X推出的虚拟数字人Rozy
• 图5：NVIDIA Omniverse Avatar生成的虚拟数字人
• 图6：MetaHuman Creator操作界面
• 图7：虚拟数字人产业图谱
• 图8：湖南卫视推出的数字主持人“小漾”
• 图9：抖音虚拟人UP主“柳夜熙”
• 图10：Lil Miquela与Chanel、Burberry的广告合作
• 图11：国内虚拟数字人AYAYI
• 图12：花西子推出同名虚拟形象代言人

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由焦娟分析师撰写，其具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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