20260113-上海证券-2025年12月物价数据点评_价格改善_政策提质增效_9页_837kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2025年12月CPI和PPI数据，指出物价水平有所改善，政策环境对经济的支持力度增强，为经济复苏提供了有利条件。

主要观点

1. 价格有所改善

• CPI同比上涨0.8%，涨幅扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高水平。
• CPI环比由降转升，由上月下降0.1%转为上涨0.2%，主要受非食品价格推动。
• 食品价格上涨1.1%，涨幅扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响增加约0.17个百分点。
• 核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上，显示需求稳中偏升。
• PPI同比跌幅收窄至-1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点，部分行业价格跌幅有所收窄。
• PPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，显示工业品价格有所回暖。

2. 政策稳中求进、提质增效

• 12月价格改善为政策加码创造了空间，中央经济工作会议提出坚持稳中求进、提质增效。
• 财政政策更加积极，货币政策适度宽松，注重促进经济稳定增长和物价合理回升。
• 政策工具灵活高效，包括降准、降息等，将有助于推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

关键信息

CPI 数据

• 同比：上涨0.8%，涨幅扩大0.1个百分点。
• 环比：上涨0.2%，由降转升。
• 食品价格：上涨1.1%，其中鲜菜上涨18.2%，鲜果上涨4.4%，蛋类下降12.7%，畜肉类下降6.1%。
• 非食品价格：扣除能源的工业消费品价格上涨显著，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨。
• 核心CPI：同比上涨1.2%，保持平稳高位。

PPI 数据

• 同比：下降1.9%，降幅收窄0.3个百分点。
• 环比：上涨0.2%，涨幅扩大0.1个百分点。
• 主要行业：
  • 煤炭开采和洗选业价格同比下跌8.9%，收窄2.9个百分点。
  • 黑色金属矿采选业价格上涨1.8%，涨幅下降0.6个百分点。
  • 石油和天然气开采业价格同比下跌11.5%，降幅扩大1.2个百分点。
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业价格同比下跌7.9%，降幅扩大0.7个百分点。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降4.7%，降幅收窄0.5个百分点。
• 生产资料价格：同比下降2.1%，降幅收窄0.3个百分点。
• 生活资料价格：同比下降1.3%，跌幅收窄0.2个百分点。

事件影响

• 价格改善对经济和市场有利，显示出需求稳中偏升，为政策调控提供了空间。
• 政策预期增强，积极财政和适度宽松货币政策的实施将有助于经济稳定增长和物价合理回升。
• 市场信心提升，投资者可关注政策动向及经济基本面的进一步改善。

事件预测

• 价格趋势：CPI继续回升，PPI跌幅收窄，整体仍处于低位运行态势。
• 政策趋势：政策将坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度。
• 未来展望：随着政策工具的灵活运用，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长。

风险提示

• 地缘政治事件恶化
• 国际金融形势改变
• 中美政策超预期变化

投资评级说明

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断。

总结

2025年12月CPI和PPI数据呈现改善趋势，CPI连续回升，PPI跌幅收窄。食品价格上涨推动CPI同比上升，核心CPI维持平稳高位，显示需求稳中偏升。PPI低位运行，但部分行业价格跌幅收窄，工业品价格有所回暖。政策层面，中央经济工作会议提出稳中求进、提质增效，积极财政与适度宽松货币政策将为经济复苏提供支持。未来政策有望加码，推动经济实现高质量发展。但需警惕地缘政治、国际金融形势及中美政策变化等风险。