20241211-上海证券-2024年11月物价数据点评_CPI续降_PPI修复_9页_690kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2024年11月中国CPI与PPI数据，指出物价数据呈现“CPI续降，PPI修复”的特征，为政策发力创造了空间。

主要观点

• CPI续降：11月全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.6%。CPI回落主要由今年价格变动的新影响所致，而食品价格弱于季节性表现是环比降幅扩大的主要原因。
• PPI修复：11月全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比由负转正。部分行业价格跌幅收窄，显示工业品价格有所修复，但整体仍处于低位运行。
• 政策空间：物价的平稳运行为货币政策与财政政策的加码提供了空间，有助于推动经济持续回升向好。

关键信息

CPI数据详情

• 同比上涨：0.2%，环比下降0.6%。
• 食品价格：环比下降2.7%，同比上涨1.0%。其中鲜菜、猪肉、鲜果、水产品价格分别下降13.2%、3.4%、3.0%、1.3%，合计影响CPI环比下降约0.46个百分点。
• 非食品价格：环比下降0.1%，主要受旅行需求回落影响。
• 核心CPI：扣除食品和能源价格后，同比上涨0.3%，略有回升，但需求仍偏弱。

PPI数据详情

• 同比下跌：2.5%，环比由下降0.1%转为上涨0.1%。
• 生产资料：同比下跌2.9%，降幅收窄0.4个百分点。
• 生活资料：同比下跌1.4%，降幅收窄0.2个百分点。
• 行业表现：石油开采、石油加工、化学制品、非金属制品等行业价格跌幅收窄；黑色金属冶炼、煤炭开采等行业价格跌幅扩大。

事件解析

2.1 食品持续拖累CPI表现

• 环比变动：食品价格环比下降2.7%，降幅扩大1.5个百分点。
• 季节性影响：气温偏高导致鲜活食品价格普遍下降，对CPI的拖累占总降幅的八成。
• 同比变动：食品价格上涨1.0%，涨幅回落1.9个百分点，鲜菜、猪肉涨幅回落，其余主要食品价格下跌。

2.2 PPI有所修复

• 环比由负转正：PPI环比上涨0.1%，显示工业品价格有所回升。
• 同比修复：PPI同比跌幅收窄0.4个百分点，主要行业价格跌幅收窄。
• 行业分化：非金属制品、有色金属冶炼、黑色金属冶炼等行业价格上涨，煤炭、石油化工等行业价格下跌。

事件影响

• 经济与市场：CPI的持续下降和PPI的修复表明价格水平总体平稳，有利于宏观政策的进一步宽松。
• 政策环境：通胀的平稳运行为政策加码创造了空间，货币政策与财政政策共同发力，推动经济持续回升。

事件预测

• 价格趋势：CPI未来有望保持平稳，PPI延续修复态势。
• 政策空间：物价的平稳为宏观政策提供支持，推动经济向好发展。

风险提示

• 地缘政治事件恶化：可能影响全球市场及中国经济。
• 国际金融形势改变：可能对货币政策产生影响。
• 中美政策超预期变化：可能对市场预期和政策执行产生不确定性。

分析师声明

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总结字数：约990字