20260113-中邮证券-高频数据跟踪_生产热度分化_物价

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究所 分析师：梁伟超 SAC登记编号：S1340523070001 Email: liangweichao@cnpsec.com 分析师：崔超 SAC登记编号：S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com # 近期研究报告 《债市利空加速出尽？——流动性周报20260111》-2026.01.12 # 固收周报 # 生产热度分化，物价整体回升 # ——高频数据跟踪 20260112 # 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，焦炉、高炉、PX开工率均升高，螺纹钢产量增长，沥青、汽车轮胎开工率下降。第二，商品房成交、土地供应面积均回落。第三，物价整体回升，能源、金属价格上涨，其中铜价屡创新高；农产品价格整体回落，猪肉价格回升。短期重点关注财政与货币协同政策落地情况。 # 生产：焦炉、高炉、PX开工率均升高 1月9日当周，焦炉产能利用率升高0.87pct，高炉开工率升高0.37pct，螺纹钢产量增加8.56万吨；石油沥青开工率低位继续下降2.0pct；化工PX开工率升高1.67pct，PTA开工率持平；汽车全钢胎开工率下降，半钢胎开工率下降2.36pct。 # 需求：商品房成交边际下降，BDI指数持续快速下行 1月11日当周，商品房成交面积下降，存销比升高；土地供应面积减少，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周增加5.15亿元。12月31日当周，汽车厂家日均零售增加3.3万辆，日均批发增加9.1万辆。1月9日当周，SCFI指数下降 $0.54\%$ ，CCFI指数升高 $4.21\%$ ，BDI指数高位大幅下降 $10.31\%$ 。 # 物价：能源、金属价格上涨，农产品回落 1月9日当周，布伦特原油价格上涨 $4.26\%$ 至63.34美元/桶，焦煤期货价格上涨 $6.5\%$ 至1188元/吨，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 $+4.31\%$ 、 $+3.81\%$ 、 $+0.85\%$ ，国内螺纹钢期货价格上涨 $0.61\%$ ；农产品整体价格有所回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为 $+1.18\%$ 、 $+2.03\%$ 、 $-1.43\%$ 、 $-0.63\%$ 。 # - 物流：地铁客运量、城市拥堵指数上升，航空客运量下降 1月11日当周，地铁客运量北京、上海均增加，国内外执行航班量均下降，一线城市高峰拥堵指数回升。 # 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 # 目录 1生产：焦炉、高炉、PX开工率均升高 4 2需求：商品房成交边际下降，BDI指数持续快速下行 5 3 物价：能源、金属价格上涨，农产品回落. 8 4 物流：地铁客运量、城市拥堵情况上升，航空客运量下降 9 5总结：生产热度分化，物价整体回升 11 6风险提示 11 # 图表目录 图表1：高炉、焦炉开工率边际回升 4 图表2：PX开工率升至相对高位 4 图表3：螺纹钢产量小幅回升 5 图表4：半钢胎开工率下降 5 图表5：1.11当周30城商品房成交面积下降 6 图表6：1.11当周百城供地面积小幅下降 6 图表7：1.11当周商品房存销比、土地溢价率均升高 6 图表8：1.04当周电影票房环比增加5.15亿元 6 图表9：12.31当周乘用车日均零售量增加3.3万辆.. 7 图表10：12.31当周乘用车日均批发量增加9.1万辆 图表11：1.09当周SCFI回落，CCFI上行 7 图表 12: 1.09 当周 BDI 持续大幅回落 图表13：铜价屡创新高，铝锌价格上行. 8 图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均上涨. 8 图表15：猪肉、鸡蛋上涨，水果、蔬菜下降. 9 图表16：农产品价格回落 9 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约20万人次. 10 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约36万人次. 10 图表19：执行航班量国内、国际均回落. 10 图表20：一线城市高峰拥堵指数回升 10 # 1 生产：焦炉、高炉、PX开工率均升高 钢铁：焦炉产能利用率升高0.87pct，高炉开工率升高0.37pct，螺纹钢产量增加8.56万吨。1月9日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为 $71.61\%$ ，较前一周升高0.87pct；钢厂高炉(247家样本)开工率为 $79.31\%$ 较前一周升高0.37pct；全国建材钢厂螺纹钢产量191.04万吨，较前一周升高2.82万吨；库存147.93万吨，较前一周升高8.56万吨。 石油沥青：开工率低位继续下降2.0pct。1月7日当周，国内石油沥青装置开工率为 $25.4\%$ ，较前一周下降2pct。 化工：PX开工率升高1.67pct，PTA开工率持平。1月9日，国内化工PX开工率为 $90.07\%$ ，较前一周升高1.67pct；PTA开工率为 $77.41\%$ ，较前一周持平。 汽车轮胎：全钢胎开工率下降0.13pct，半钢胎开工率下降2.36pct。1月8日当周，汽车全钢胎开工率为 $58.02\%$ ，较前一周下降0.13pct；汽车半钢胎开工率为 $65.89\%$ ，较前一周下降2.36pct。 图表1：高炉、焦炉开工率边际回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表2：PX开工率升至相对高位 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表3：螺纹钢产量小幅回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表4：半钢胎开工率下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 2需求：商品房成交边际下降，BDI指数持续快速下行 房地产：商品房成交面积下降，存销比升高；土地供应面积减少，住宅用地成交溢价率升高。1月11日当周，30大中城市商品房成交116.27万平方米，较前一周减少110.15万平方米；10大城市商品房存销比（面积）81.86，较前一周升高12.96；100大中城市供应土地占地面积为1290.56万平方米，较前一周减少47.47万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为 $1.35\%$ ，较前一周升高1.03pct。 电影票房：较前一周增加5.15亿元。1月4日当周，全国电影票房总收入107300万元，较前一周增加51500万元。 图表5：1.11当周30城商品房成交面积下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表6：1.11当周百城供地面积小幅下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表7：1.11当周商品房存销比、土地溢价率均升高 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表8：1.04当周电影票房环比增加5.15亿元 资料来源：Wind，中邮证券研究所 汽车：12月31日当周厂家日均零售增加3.3万辆，日均批发增加9.1万辆。12月31日当周，全国乘用车厂家日均零售销量122628辆，较前一周增加32846辆；全国乘用车厂家日均批发销量209882辆，较前一周增加91007辆。 图表9：12.31 当周乘用车日均零售量增加 3.3 万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表10：12.31当周乘用车日均批发量增加9.1万辆 资料来源：Wind，中邮证券研究所 海运运价：SCFI指数下降 $0.54\%$ ，CCFI指数升高 $4.21\%$ ；BDI指数高位大幅下降 $10.31\%$ 。1月9日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1647.39点，较前一周下降8.93点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1194.89点，较前一周升高48.22点。1月9日，波罗的海干散货指数（BDI）录得1688点，较前一周下降194点，周涨幅为 $-10.31\%$ 。 图表11：1.09当周SCFI回落，CCFI上行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表12：1.09当周BDI持续大幅回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 3 物价：能源、金属价格上涨，农产品回落 能源：布伦特原油价格上涨 $4.26\%$ 至63.34美元/桶。1月9日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于63.34美元/桶，较前一周上涨2.59美元/桶，周变动幅度为 $4.26\%$ 。 焦煤：期货价格上涨 $6.5\%$ 至1188元/吨。1月9日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1188元/吨，较前一周上涨72.5元/吨，周变动幅度为 $6.5\%$ 。 金属：LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 $+4.31\%$ 、 $+3.81\%$ 、 $+0.85\%$ ，国内螺纹钢期货价格上涨 $0.61\%$ 。1月9日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为12998美元/吨，较前一周上涨537.5美元/吨，周变动幅度为 $4.31\%$ ；LME铝期货（活跃合约）收盘价为3136美元/吨，较前一周上涨115美元/吨，周变动幅度为 $3.81\%$ ；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3153.5美元/吨，较前一周上涨26.5美元/吨，周变动幅度为 $0.85\%$ ；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3146元/吨，较前一周上涨19元/吨，周变动幅度为 $0.61\%$ 。 图表13：铜价屡创新高，铝锌价格上行 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表14：原油、焦煤、螺纹钢价格均上涨 资料来源：Wind，中邮证券研究所 农产品：整体价格有所回落，农产品批发价格200指数下降 $0.56\%$ ，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为 $+1.18\%$ 、 $+2.03\%$ 、 $-1.43\%$ 、 $-0.63\%$ 。1月9日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得128.71，较一周前下降0.72，周变动幅度为 $-0.56\%$ ；主要农产品中，猪肉平均批发价为17.97元/公斤，较一周前升高0.21元/公斤，周变动幅度为 $1.18\%$ ；鸡蛋平均批发价为7.55元/公斤，较一周前升高0.15元/公斤，周变动幅度为 $2.03\%$ ；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.53元/公斤，较一周前下降0.08元/公斤，周变动幅度为 $-1.43\%$ ；7种重点监测水果平均批发价为7.87元/公斤，较一周前下降0.05元/公斤，周变动幅度为 $-0.63\%$ 。 图表15：猪肉、鸡蛋上涨，水果、蔬菜下降 资料来源：Wind，中邮证券研究所 图表16：农产品价格回落 资料来源：Wind，中邮证券研究所 # 4 物流：地铁客运量、城市拥堵情况上升，航空客运量下降 地铁客运量：北京、上海均增长。1月11日，北京地铁客运量七天移动均值为971.81万人次，较前一周增加20.1万人次，周变动幅度为 $2.11\%$ ；上海地铁客运量七天移动均值为1009.86万人次，较前一周增加35.86万人次，周变动幅度为 $3.68\%$ 。 图表17：北京地铁客运量七日均值增加约20万人次 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表18：上海地铁客运量七日均值增加约36万人次 资料来源：iFind，中邮证券研究所 执行航班量：国内国际航班量均减少。1月11日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12383.71架次，较前一周减少294.57架次，周变动幅度为 $-2.32\%$ ；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为358.14架次，较前一周减少29.57架次，周变动幅度为 $-7.63\%$ ；国际执行航班量近七天移动均值为1816.29架次，较前一周减少7.14架次，周变动幅度为 $-0.39\%$ 。 城市交通：一线城市高峰拥堵指数回升。1月11日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值为1.65，较前一周增加0.02，周变动幅度为 $1.01\%$ 图表19：执行航班量国内、国际均回落 资料来源：iFind，中邮证券研究所 图表20：一线城市高峰拥堵指数回升 资料来源：iFind，中邮证券研究所 # 5 总结：生产热度分化，物价整体回升 高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，焦炉、高炉、PX开工率均升高，螺纹钢产量增长，沥青、汽车轮胎开工率下降。第二，商品房成交、土地供应面积均回落。第三，物价整体回升，能源、金属价格上涨，其中铜价屡创新高；农产品价格整体回落，猪肉价格回升。短期重点关注财政与货币协同政策落地情况。 # 6 风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准:报告发布日后的6个月内的相对市场表现,即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指为基准;可转债市场以中信标普可转债指数为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数跌幅在10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数100%/+在 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 # 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 # 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 # 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 # 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