20210412-东北证券-建设机械-600984.SH-疫情影响逐步消除_公司基本面持续向好_4页_740kb

建设机械（600984）公司点评报告总结

核心内容

建设机械（600984）发布2021年年报，全年实现收入40亿，同比增长23%，归母净利润5.53亿，同比增长9.5%。尽管整体业绩略低于市场预期，但公司基本面持续向好，市场对其未来表现持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 子公司庞源租赁表现超预期：全年实现收入35.3亿，净利润7.46亿，略超预期。虽然毛利率因价格下降有所下滑，但整体净利率保持稳定，反映出公司内部管理能力的提升。
• 业绩略低预期原因：主要由于四季度对天成和本部加大计提力度。天成全年营收0.62亿，亏损0.84亿，其中四季度亏损约0.9亿；本部则因存货和应收账款计提导致亏损约0.21亿。
• 疫情影响逐步消除：设备利用率已基本恢复至正常水平，1-3月平均利用率达52%，3月达69.7%，恢复至2018-2019年平均水平。设备投放稳步增长，为2021年业绩目标的达成奠定了基础。
• 未来业绩增长潜力：公司通过“百日接单”劳动竞赛活动，近一个月接单金额接近5.3亿，平均单周接单量超1.3亿，预计2021年收入和净利润将实现显著增长。

关键信息

业绩预测

• 2021年净利润预计为8.3亿，同比增长50.68%
• 2022年净利润预计为10.6亿，同比增长27.66%
• 2023年净利润预计为13.3亿，同比增长25.14%

估值指标

• 2021年PE为14倍，2022年PE为11倍，2023年PE为9倍
• 2021年PB为1.76倍，2022年PB为1.51倍，2023年PB为1.29倍
• 2021年PS为2.33倍，2022年PS为1.87倍，2023年PS为1.49倍

财务指标

• 毛利率：从2020年的38.0%提升至2021年的41.1%，预计2022-2023年保持稳定在41.5%
• 净利润率：从2020年的13.8%提升至2021年的16.7%，预计2022-2023年稳定在17.0%
• 资产负债率：从2020年的61.6%下降至2021年的55.6%，预计未来继续下降至53.3%
• 流动比率：从2020年的1.25提升至2021年的1.43，预计未来继续改善至1.75

风险提示

• 地产投资不及预期
• 装配式建筑政策推进不及预期

财务摘要（单位：百万元）

股票数据（2021/04/09）

• 收盘价：12.07元
• 6个月目标价：17元
• 12个月股价区间：9.61~30.99元
• 总市值：11,671.17百万元
• 日均成交量：17百万股

附表：财务报表预测摘要及指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

研究团队简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有多年工程机械与重卡行业相关实业经验。
• 张检检：东北证券机械组分析师，上海交通大学金融硕士，西安交通大学金融本科，有3年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

风险提示

• 地产投资不及预期
• 装配式建筑政策推进不及预期