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镍市场分析报告总结

发布时间：2024年7月13日
撰写人：许亮
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本期观点

镍市场供应增长持续，但需求未达预期。印尼镍中间品过剩流入精炼镍，产能释放加快，临界点已至，价格接近边际成本，短期弱势运行为主。建议关注成本支撑和区域供应变化。

基本面回顾

1. 供给方：印尼镍中间品产能释放，带动精炼镍供应增加；全球精炼镍产量处于扩张区间，中资高冰镍与印尼MHP同步增长。
2. 需求方：三元电池需求放缓，车企消化能力有限，磷酸铁锂电池价差扩大，限制价格上行空间。
3. 库存与成本：全球显性库存上升，精炼镍成本支撑位于15000美元/吨, 高端产能停产（如SMM 27家亏损），但亚东镍业高冰镍利润修复带动供给预期。

供需分析

• 供给端：印尼MHP供应过剩，逐步流入精炼镍领域，超额产品预计可支持24年达69万吨/月供给增加。
• 需求端：车厂主动减消耗现象明显，碳酸锂等产品不景气，整体需求承压。
• 价格与成本：目前价格接近多数企业成本线，边际供给敏感；镍豆加工价差拉大但整体利空。

阶段性研判

1. 核心因素：供需再平衡矛盾深，需消化过剩镍中品；印尼政策或对供应结构再平衡构成扰动。
2. 聚焦点：跟踪三元消费修复情况、印尼国内政策变化，以及价格持续回到成本线附近所带来的边际供给响应。

风险提示

• 政策变动风险：印尼出口管制、本地税费变量可能性上升。
• 成本驱动逻辑下行：若价格低于成本，企业边际成本释放压力或加剧。