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镍市场周报总结

本周观点

• 精炼镍产能逐步释放，供给增长超过消费需求，导致过剩。
• 价格已跌至边际成本附近，短期进一步下跌空间有限，但反弹不确定性高。
• 焦点在于三元电池需求是否能消化过剩镍中间品；短期偏弱，高冰镍利润扩大影响市场。

基本面总结

• 供需方面：印尼镍中间品产能释放驱动精炼镍增产；中长期电动车需求受益，但三元电芯成本需关注。
• 库存方面：全球显性镍库存逐步上升，侵蚀价格支撑。
• 成本方面：15000美元/吨镍价抑制供给，助力供需再平衡；东亚期货成本曲线显示价格处于成本支撑区域。
• 其他看点：印尼政策宽松后高冰镍利润修复，供给保持增长预期。

供需分析

• 供应数据：全球精炼镍产量增速较快，印尼和中国产量同比上升；镍中间品供应充足，过度产生过剩。
• 利润分析：火法镍相对收益低，中资镍中间品过剩预计支持未来精炼镍产量增长约36万吨/月，但部分可有底部修复。
• 图表摘要：显示库存天数增长、产量追求导致供给过剩。

阶段性焦点

• 焦点一：三元电池性价比是否能带动需求超预期，影响电芯价格差和车厂消耗。
• 焦点二：印尼政策变量及官员对价格的潜在控制预期，镍资源全球占比上升需警觉。

关键观察

• 当前价差扩大，市场关注需求消化过剩镍中间品的能力。总体判断短期市场偏弱，中长期受电动车发展影响。