20251211-中邮证券-2026年展望系列五_理财风光仍在_债基格局重塑_18页_968kb

报告总结

负债端：居民投资偏好回升，安全资产需求持续

• 居民投资意愿增强，趋势显示更倾向选择低风险资产组合，但面临收益与安全的矛盾，资产配置强调稳健，风险偏好轻微下降。
• 存款利率下行加剧脱媒，居民資金向理财迁移，风险偏好提升但投资通道受限，理财产品成为部分资金替代选择。

理财产品：规模稳增长，收益面临挑战

• 理财规模达32.13万亿，策略聚焦稳规模与降波动，通过投资低波动、短久期资产提升抗风险能力。
• 收益曲线下移，信用债配置减少，同业存单和政金债获增配，但监管收紧限制估值平滑，理财资产配置更偏稳健，高息资产依赖度下降。

公募债基：互动加深，产品结构调整

• 偺基和货基占比略降，但理财通过定开债基和ETF基金参与，债基赎回压力显现。
• 定开债基打开期推动理财直接配置信用票息资产，ETF基金扩容吸引理财配置，公募债基格局因监管转向产品功能重定价。

风险提示

• 政策超预期变化，可能导致理财和债基估值波动加大，需关注市场环境变动的影响。