20240512-国元期货-油脂油料期货周报_SDA及MPOB报告偏空_油粕上方承压_17页_1mb

油脂油料期货周报分析

国元期货研究咨询部于2024年5月12日发布油脂油料期货周报，重点分析了近期国际市场动态及国内供需状况，并提出市场操作建议。

📊 【策略观点】

1. 两粕（豆粕）：

• 美国农业部（USDA）5月供需报告利空，预计2024/25年度新作大豆产量44.5亿蒲式耳，高于市场预期。同时维持阿根廷产量不变（5000万吨），小幅下调巴西大豆产量至154亿吨。这导致市场供应预期宽松，压制价格。
• 南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，5-6月月均进口约1100万吨，进口大豆及豆粕库存触底反弹。
• 需求端，生猪养殖利润改善，豆粕需求有所提振。
• 后市观点：豆粕主力运行中枢上移，但供应宽松压力仍存，预计短期内承压。操作区间参考3350-3650元/吨（豆粕2409合约）。

2. 油脂：

• 马棕4月供需报告超预期，产量大幅增加，出口下降，报告整体偏空。5月前10日出口量环比大跌，叠加产量季节性增加，库存或继续累积。
• 国内棕榈油进口利润恢复，但低库存提供支撑。短期缺乏方向性驱动。
• 菜油方面，国内库存高位，二季度供给充裕，限制价格上涨空间。操作区间参考8050-8750元/吨（菜籽油2409合约）。

3. 具体合约操作区间：

• 豆油2409：7350-7850元/吨
• 棕榈油2409：7050-7650元/吨
• 菜籽油2409：8050-8750元/吨

📊 【国际动态】

• 大豆：USDA下调巴西2023/24年度产量至15.4亿吨，但阿根廷和美国产量维持高位。阿根廷洪灾导致部分地区产量下调，不过南美整体供给充足。
• 棕榈油：马来西亚4月产量大增，出口大幅下滑；印尼、马来西亚、巴西等国棕榈油出口数据波动明显，库存累库压力大。

📊 【国内动态】

• 进口及库存：4月大豆进口857万吨，1-4月进口总量同比下降。豆粕、豆油库存触底，但进口大豆到港量增加，后续供应压力逐步显现。
• 需求：生猪养殖利润改善，市场情绪有所提振。

📊 【套利建议】
报告通过豆菜粕差价、豆棕价差等多组数据进行套利分析，进一步指导投资者利用不同品种间的价格关系进行套利操作，但未给出具体策略。

⚠️ 免责声明及风险提示

• 报告所载观点仅代表研究机构立场，不构成投资建议
• 交易者应独立决策并承担风险

机构信息

• 投资咨询业务资格证号：京证监许可【2012】76号
• 联系电话：010-84555100

总结： 报告整体偏空，认为油脂油料市场面临供应宽松压力，价格上方受限，建议投资者关注主力合约支撑区间，谨慎操作。