20220516-国盛证券-固定收益点评_政策需要足够有力_格局依然利好债市_6页_684kb

报告摘要

当前经济面临较大放缓压力，4月经济数据显著下降，显示出经济下行趋势。工业增加值同比下降 $2.9%$，服务业生产指数同比下跌 $6.1%$，综合拟合的月度GDP增速为 $-4.5%$。即使考虑5月和6月的经济恢复，预计第二季度GDP同比增速在 $0% - 2%$ 之间，表明经济仍处于低迷状态。

经济放缓显著：4月工业增加值和服务业生产指数均出现大幅下滑，显示出经济受到疫情冲击的严重影响。
地产行业持续承压：房地产销售面积同比下跌 $39%$，新开工面积和土地购置面积分别下跌 $44.2%$ 和 $57.3%$，地产投资同比下跌 $10.1%$，显示地产行业面临较大下行压力。
消费受挫：社会消费品零售总额同比下跌 $11.1%$，除食品和药品消费外，其他消费项目均出现明显回落。
就业压力上升：城镇调查失业率升至 $6.1%$，16-24岁人口失业率升至 $18.2%$，毕业季将加剧就业压力。
政策宽松趋势不改：为应对经济下行和就业压力，政策将继续宽松，降息降准窗口尚未关闭。
债市走强格局：经济基本面走弱为债市提供了利好，长端利率债配置性价比更高，建议做多长久期利率债。

经济数据：
- 4月工业增加值同比下降 $2.9%$，服务业生产指数同比下跌 $6.1%$。
- 拟合的月度GDP增速为 $-4.5%$，预计第二季度GDP增速在 $0% - 2%$ 之间。
地产数据：
- 固定资产投资同比增长 $1.4%$，地产销售面积同比下跌 $39%$。
- 地产新开工面积同比下跌 $44.2%$，土地购置面积同比下跌 $57.3%$。
- 地产投资同比下跌 $10.1%$，高于其他投资增速。
消费数据：
- 社会消费品零售总额同比下跌 $11.1%$，跌幅较上月扩大7.6个百分点。
- 粮油食品零售额同比增长 $10.0%$，中西药品零售额同比增速达 $11.9%$。
就业数据：
- 城镇调查失业率升至 $6.1%$，为该数据公布以来最高水平。
- 16-24岁人口失业率升至 $18.2%$，为历年同期最高水平。
政策与债市：
- 货币政策将继续宽松，但节奏可能有所调整。
- 债市对经济和政策进行反馈，基本面压力越大，债市走强越明显。
- 建议关注长端利率债，其配置性价比更高。

股票评级：
- 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

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