20260104-国联期货-铜周报_内外宏观共振向上_矿端约束_沪铜偏强_24页_3mb

铜周报 20260104 总结

核心内容

本周铜市场整体呈现震荡走势，沪铜主力2602合约节前收于98240元/吨，周环比下跌0.49%。宏观层面，内外预期共振向上，美联储会议纪要显示多数官员预计12月后适合继续降息，国内2026年财政政策更加积极，对市场形成支撑。然而，海外交易所增加保证金打压贵金属，导致沪铜盘面情绪承压。

主要观点

• 宏观环境利多：美联储降息预期增强，国内财政政策积极，整体利好铜市场。
• 供给端约束：智利铜产量同比下滑，国内铜矿供给仍受限制，铜精矿TC指数维持低位，加工费上涨，显示供应偏紧。
• 需求端承压：精铜杆开工率跌破50%，节后可能回升；房地产成交面积持续下降；1月空冰洗排产量增长，但光伏组件排产预计大幅下降，对铜需求形成压制。
• 库存变化：电解铜现货库存明显累库，保税区库存微减，LME铜库存继续去库，COMEX铜库存仍累库，库存结构对价格形成一定压力。
• 基差表现：节前铜现货贴水缩窄，但市场成交冷清，沪铜02-03月差变动有限，LME铜0-3M升水有所抬升。

关键信息

1. 价格数据

• 沪铜主力2602合约节前收于98240元/吨，周环比下跌0.49%。
• 节前铜现货贴水略有缩窄，市场成交冷清。
• LME铜0-3M升水环比有所抬升。

2. 基本面数据

• 铜精矿TC指数：本周均价环比跌0.08美元/吨至-44.98美元/吨，仍处于低位。
• 智利铜产量：11月同比降7.18%至45.18万吨。
• 国内电解铜产量：12月环比增8.99%，同比增9.62%，高于预期；但1月预计下降。
• 进口与出口：11月进口精炼铜26.92万吨，环比减3.8%；出口14.3万吨，环比增116.8%。
• 电解铜库存：本周现货库存累库明显，保税区库存微减；LME铜继续去库，COMEX铜仍累库。
• 精铜杆开工率：本周跌破50%，节后复产或回升。
• 新能源汽车市场：12月1-28日零售辆同比增5%，较上月同期增1%。
• 光伏组件排产：1月整体排产预计大幅下降。

3. 宏观经济数据

• 中国制造业PMI：12月官方制造业PMI为50.1，重回扩张区间。
• 美国经济数据：三季度GDP超预期增长，核心PCE增2.9%，显示经济韧性。
• 美联储政策：多数官员预计12月后适合继续降息，部分主张按兵不动。

推荐策略

在宏观预期共振向上的背景下，尽管海外交易所政策短期影响盘面情绪，但铜矿供给约束仍存，沪铜后市偏强，建议多头对待。

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