20260104-国金证券-电力（电网）设备2026年度策略报告_AI注能变革_内外需求共振_35页_5mb

新能源与电力设备组 2026年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2026年电力设备行业的投资框架、细分市场景气度以及投资建议，强调了AI技术对行业变革的推动作用，并指出全球电力设备市场正迎来结构性分化和快速增长的机遇。

主要观点

• 行业规模与增长：2025年国内电网设备市场规模预计超2.06万亿元，同比增长14%。其中，主网与出海为增长核心，分别增长9%和19%，而网外市场也呈现明显增长。
• 主网与出海驱动增长：国家电网输变电设备招标增长26%，特高压项目核准提速，配网招标逐步回暖，电表标准升级带来涨价预期。同时，电力变压器、开关设备出海增长显著，出口额分别增长49%和29%。
• AI技术赋能：AI在电网数字化中发挥重要作用，推动电力设备行业向智能化转型，为未来带来新的增长点。
• 供需错配与出口机会：北美电力变压器进口依赖度高，交付周期长，供需错配将持续至2030年。出口企业具备竞争优势，有望持续受益。

关键信息

1. 电网设备投资框架

• 市场规模：2025年国内电网设备市场规模超2.06万亿元，同比+14%。
• 细分市场：
  • 主网：输变电设备招标919亿元，同比+26%；特高压项目核准提速，全年核准3直4交。
  • 配网：招标金额同比下降，但第二批区域联采推动价格回升，预计2026年将回暖。
  • 电表：新标准带来涨价，2026年招标金额预计恢复至299亿元。
  • 数字化：招标金额快速增长，AI+战略全面铺开，推动智能化发展。
  • 南方电网：固定资产投资维持高位，主网一次设备、信息类软硬件招标增长显著。
  • 网外市场：风电、光伏、储能需求增长显著，尤其是储能，同比增长253%。

2. 出海市场

• 出口增长：2025年1-11月变压器、开关设备、电表出口分别增长49%、29%、-9%。
• 出口结构：电力变压器出口增长显著，出口至发达地区机会更大。开关设备出口增长较快，尤其在欧美市场。
• 全球需求：美国、欧盟、日本等地区电力变压器和开关设备PPI持续上涨，反映全球需求旺盛。

3. 投资建议

• 主线一：电力变压器：北美市场供需错配，交付周期长，具备渠道优势与快速交付能力的出口龙头将持续受益。
• 主线二：固态变压器（SST）：适应高算力密度需求，具备省电、省铜、省空间等优势，预计2026年进入样机验证阶段，2027年开启商业化。
• 主线三：国内预期修复：关注“十五五”电网投资预期，尤其是特高压和电表板块的业绩拐点。

分项市场景气度判断

风险提示

• 电网投资不及预期
• 新能源装机建设不及预期
• 新技术研发不及预期
• 电力政策效果不及预期
• 原材料价格上行

重点推荐标的

• 电力变压器：思源电气、华明装备、金盘科技等
• 固态变压器（SST）：国内厂商积极布局，2026年为样机验证大年
• 配网：特变电工、许继电气等
• 电表：三星医疗、威胜信息等
• 数字化：国电南瑞、南网数字等

总结

2026年电力设备行业将受益于AI技术驱动和全球需求增长，尤其是主网建设、变压器和开关设备出海、储能发展等领域。行业结构性分化明显，部分细分市场已进入高景气阶段，而另一些市场则有望迎来拐点。建议关注具备技术优势和海外拓展能力的龙头企业，以把握行业增长机遇。