UBS_Economics-APAC_Economic_Perspectives_Philippines Q4_growth_disappoin...-113176497_10页_1mb

GDP增长放缓

第四季度GDP年同比增速放缓至5.2%，与上一季度相同，但较上半年平均6%的增速有所下降，低于UBS预期（UBS预期5.4%）和共识预期（共识预期5.5%）。主要驱动力是私人消费和投资疲软，环比增速从季度低点反弹但整体仍弱于预期。

主要经济因素

• 私人需求：消费增速从第三季度的5.2%年同比放缓至4.7%，投资从7.6%放缓至4.8%，反映不佳的消费者信心和利率不确定性。
• 服务业出口：加速增长135%年同比，对GDP贡献正向，但净出口对GDP增速构成轻微负向拖累。
• 政府支出：政府消费和基础设施投资略有增长，可能在2025年上半年提供支撑，尤其在5月中期选举前，财政空间有限但非紧缩。
• 货币政策：通胀持续处于目标范围（平均2.4%），BSP可能在2月进一步降息，预计全年总计加息100个基点，加强的支持政策将在下半年导向更多支出。

消费前景

虽然Q4通胀略有降温至2.6%，但食品价格高企抑制消费，劳动力市场稳定（失业率3.2%），预计从2025年第二季度开始消费逐渐复苏，起因于食品价格调整和收入韧性。

2025年展望

经济增速预测下调至5.9%（之前6.0%），依赖服务出口和政府支持，私人投资预期逐步复苏，货币宽松政策和经济韧性将是关键因素。