20260105-宝城期货-原油周报_地缘风险升级_原油偏强运行_17页_1mb

原油市场周报总结

核心观点

2026年1月5日发布的宝城期货原油周报指出，节前最后一周原油价格震荡回落，主要受地缘风险逐步消化和供需偏弱预期主导的影响。尽管短期地缘政治因素可能推动油价偏强运行，但供应过剩的中长期逻辑仍对油价形成压制。当前市场处于地缘风险与基本面矛盾的拉扯中，短期内地缘因素占主导。

市场回顾

• 现货价格小幅下跌：国内胜利油田原油现货价格周环比下跌3.2元/桶至405.7元/桶，期货价格下跌12.5元/桶至432.2元/桶。
• 基差贴水小幅收敛：期货与现货价差为-26.5元/桶，周度变化为+9.3元/桶。
• 地缘风险升温：美国三角洲部队突袭委内瑞拉首都，绑架总统马杜罗及其夫人，引发市场对潜在冲突的担忧。
• 油价短期偏强：地缘政治风险推动市场情绪升温，但基本面疲软限制了上涨空间。

原油供需分析

2.1 OPEC+增产节奏放缓，但供应过剩预期仍在

• OPEC+自2025年4月启动分阶段增产，累计增产210万桶/日，基本完成2024年自愿减产的回补。
• 11月OPEC+原油产量达2848万桶/日，环比微降0.1万桶/日，但同比大幅增加171.1万桶/日。
• 沙特、俄罗斯等主要成员国产量稳步回升，但部分国家如伊朗、委内瑞拉产量小幅波动。
• OPEC+宣布自2026年1月起暂停增产三个月，以避免过度供应导致油价崩盘。

2.2 非OPEC国家产能高位运行

• 美国原油产量持续高位，12月26日当周达1382.7万桶/日，同比增加25.4万桶/日。
• 活跃钻井平台数量为409座，环比小幅增加，显示产能扩张仍在继续。
• 美国页岩油凭借灵活的生产周期，对OPEC+市场份额形成挑战。

2.3 北半球需求进入旺季

• 美国取暖油需求旺季集中在12月至次年2月，东北部消费占全美70%，日均需求可达400万桶。
• EIA预测2025年布伦特原油均价为67.22美元/桶，2026年为51.43美元/桶，低于此前预期。
• 全球石油库存持续增加，预计2025年第四季度和2026年第一季度库存日均增长超200万桶。

2.4 美国库存小幅减少，炼厂开工率回升

• 美国商业原油库存为4.229亿桶，周环比减少193.4万桶。
• 炼厂开工率维持在94.7%，环比略有提升，显示需求支撑仍在。
• 战略石油储备库存小幅增加，显示储备意愿增强。

2.5 中国原油进口小幅增长

• 2025年11月中国原油进口量为5089.1万吨，同比增长4.88%，创27个月新高。
• 1-11月累计进口5.22亿吨，同比增长3.2%，显示能源市场活跃度回升。
• 山东民营炼厂开工率回升至59.03%，显示国内炼厂为冬储提前采购。

南美地缘风波与原油溢价

• 地缘风险升级：美国军事行动对委内瑞拉形成威慑，引发市场对冲突的担忧。
• 油价短期反弹：地缘风险溢价推动油价冲高，但无实质性供应中断。
• 中长期支撑有限：委内瑞拉原油产量仅占全球1%左右，对市场影响有限。
• 市场情绪主导：地缘冲突短期内提振油价，但基本面过剩压力仍主导长期走势。

国际原油市场净多头寸变化

• WTI净多持仓：截至2025年12月16日，非商业净多持仓量为54896张，周环比减少3537张，较11月均值大幅下降15.38%。
• Brent净多持仓：截至2025年12月23日，净多持仓量为99095张，周环比大幅增加58107张，降幅达36.15%。
• 市场情绪波动：净多头寸变化显示市场对油价的预期存在分歧，多空博弈加剧。

结论

• 短期走势：地缘政治风险可能推动油价震荡偏强。
• 中长期逻辑：全球原油供应过剩仍是核心制约因素，油价偏弱趋势未改。
• 市场展望：2026年国内原油市场将延续结构性调整，产量增速放缓、加工需求转型及进口成本波动将共同影响价格中枢下移。
• 风险提示：地缘政治因素虽能短期提振油价，但难以改变长期供需失衡格局。

关键信息汇总

• 地缘风险：美国对委内瑞拉的军事行动及对南美小国的制裁威胁。
• 供应端：OPEC+增产逐步完成，非OPEC国家产能高位运行。
• 需求端：美国需求季节性回升，全球需求增长乏力。
• 库存变化：全球库存持续增加，市场面临供应宽松压力。
• 中国数据：原油进口量、加工量均小幅增长，储备意愿增强。
• 市场情绪：地缘风险溢价推动短期反弹，但基本面支撑不足。

投资建议

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。
• 市场走势受多空因素影响，投资者需谨慎操作，关注地缘政治与供需变化的双重影响。