20240112-首创证券-巨化股份-600160.SH-公司简评报告_2024年HFCs配额数量公示_制冷剂龙头迎接景气周期_3页_771kb

报告总结：巨化股份公司简评

核心事件

• 2024年1月11日，生态环境部公布HFCs配额核发现状，公司生产配额总量2244万吨，行业占比301%。
• 公司拟以1394亿元收购飞源化工51%股权，收购后HFCs配额合计2788万吨，行业占比374%，产品配额优势增强。

公司优势

• HFCs生产配额在R32、R134a、R125等细分领域均领先行业。
• 完成收购后，公司有望获得HFCs行业定价权，并受益于制冷剂高景气周期。

投资布局

• 计划总投资219亿元建设高性能氟氯化工新材料项目，包括高品质可熔氟树脂、高端含氟聚合物等。
• 项目将优化产品结构，推动氟化工龙头地位。

投资建议

• 予以“买入”评级。
• 预计2023-2025年归母净利润从1178亿元增长至304亿元，EPS从0.44元升至1.13元，PE从36倍降至14倍。

风险提示

• 上游原材料价格上涨、配额政策变化、下游需求不及预期、新建项目进度延误。