20201207-东方财富证券-物产中大-600704.SH-2020年三季报点评_成本和费用控制良好_4页_353kb

文档总结

核心内容概述

本文档为东方财富证券研究所发布的关于某公司2020年三季报的投资分析报告，重点分析了公司财务表现、成本费用控制、现金流状况、资本开支及投资建议等内容。报告指出公司经营状况稳健，成本和费用控制良好，同时具备一定的成长潜力。

主要财务表现

营收与利润

• 2020年1-9月：

  • 营业收入：2,902.0亿元，同比增长15.1%
  • 归母净利润：24.7亿元，同比增长4.2%
  • 扣非归母净利润：21.4亿元，同比增长15.0%

• 2020年三季度：

  • 营业收入：1,114.8亿元，同比增长21.1%
  • 归母净利润：8.6亿元，同比增长11.1%
  • 扣非归母净利润：7.7亿元，同比增长45.0%

成本与毛利率

• 2020年1-9月：

  • 营业成本：2,819.6亿元，同比增长14.9%
  • 毛利率：2.8%，同比增加0.2个百分点

• 2020年三季度：

  • 营业成本：1,078.3亿元，同比增长20.0%
  • 毛利率：3.3%，同比增加0.9个百分点，环比增加0.6个百分点

费用率

• 2020年1-9月：

  • 销售费用率：0.6%，同比基本持平
  • 管理费用率：0.6%，同比下降0.1个百分点
  • 综合期间费用率：1.5%，同比下降约0.2个百分点

• 2020年三季度：

  • 销售费用率：0.6%，同比基本持平，环比增加0.1个百分点
  • 管理费用率：0.6%，同比基本持平，环比增加0.1个百分点

现金流与资本开支

• 经营性现金流：

  • 2020年1-9月：净额为-68.7亿元，同比下降316.1%
  • 2020年三季度：净额为-5.8亿元，同比下降133.7%

• 销售商品、劳务收到的现金：3,358.5亿元，同比增长13.5%，收现率为115.7%

• 资本开支：2020年1-9月为19.6亿元，同比增长88.5%

• 货币资金：报告期末为174.8亿元，同比增长28.5%

• 应收账款：报告期末为107.3亿元，同比增长25%，占流动资产比重为12%

• 资产负债率：报告期末为73.4%，同比增加2.5个百分点

投资建议与盈利预测

• 评级：增持（首次）

• 盈利预测（2020-2022年）：

  • 营业收入：3798.8亿元/4265.2亿元/4623.5亿元，增速分别为5.84%/12.28%/8.40%
  • 归母净利润：29.9亿元/34.7亿元/41.4亿元，增速分别为9.47%/16.02%/19.19%
  • EPS：0.59元/0.69元/0.82元
  • PE：7.8倍/6.7倍/5.6倍
  • EV/EBITDA：3.70/2.46/1.50

公司战略与分拆计划

• 公司拟分拆子公司物产环能至上交所主板上市，将其打造为能源环保业务的独立平台，涵盖煤炭流通、热电联产、污泥处理、生物质综合利用等业务。
• 通过上市融资，物产环能有望增强资金实力，加大资本投入，提升资源综合利用水平，成为绿色高效的能源综合服务商。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 综合融资成本增长超预期
• 职工薪酬增长超预期

关键信息总结

• 成本控制：公司有效控制了成本和费用，毛利率和净利率均有所提升。
• 成长性：公司未来三年预计保持稳健增长，盈利能力和现金流状况逐步改善。
• 资本结构：资产负债率有所上升，但公司具备较强的偿债能力。
• 投资价值：公司作为中国供应链集成服务的引领者，在资金成本、风险控制、管理机制等方面具备优势，具备一定的投资价值。

估值与财务指标

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

免责声明

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