20240206-安信国际证券-环球新材国际-06616.HK-新产能投产_增长可期_5页_814kb

环球新材（6616HK）报告总结

一、核心事件与进展

• 新产能投产：2024年2月2日举行二期智能新工厂投产仪式，新增约1万吨珠光颜料产能，成为全球最大最先进的珠光材料工厂，主要生产高端汽车、化妆品级产品。
• 收购CQV：2023年8月完成收购，强化海外渠道与产品矩阵，实现国内工业级产品与海外高端产品互补，增强研发生产协同。

二、财务表现

• 收入与增长：2023年上半年收入464亿（+215%），合成云母、天然云母材收入分别增长23%/21%；珠光颜料销量增长153%，新能源电池材料收入首超3亿。
• 净利润下滑：上半年净利润0.94亿（-145%），主因成本上升及财务费用增加（同比+0.16亿）。

三、盈利预测调整

• 下调盈利预测：23/24/25年净利润预测调整至21/38/57亿人民币，EPS分别为0.18/0.32/0.47港元。
• 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价下调至61港元（较当前股价有75%上涨空间）。

四、风险提示

• 行业竞争加剧、宏观经济下行、原材料成本上升、并购整合不及预期。

五、估值分析

• 估值方法：采用可比公司（A股坤彩科技）与DCF模型，综合得出目标价61港元。
• DCF假设：WACC 8.96%，2030年前短期增速6%，长期增速2%，市值预测76亿港元。

六、附录：重点项目

• 融资进展：完成5000万美元可转债融资及子公司股权融资。
• 未来展望：产能扩张与国际化并行，预计驱动业绩增长。