20230404-安信国际证券-环球新材国际-06616.HK-延续强劲增长_未来发展可期_5页_869kb

报告摘要

环球新材（6616.HK）总结

核心内容

环球新材（6616.HK）在2022年实现了强劲的收入与净利润增长，预计在2023至2025年将继续保持良好的增长态势。公司主要业务集中在珠光颜料及新能源材料领域，具有较强的盈利能力，并在合成云母领域拥有独家技术优势。通过收购CQV，公司实现了横向扩张，增强了市场竞争力。公司未来计划扩大产能，以支撑持续增长需求。

主要观点

业绩增长：2022年公司实现收入9.2亿人民币，同比增长37%；归母净利润2.2亿人民币，同比增长38%。净利润率25.8%，同比提升0.5pct。
产品结构优化：高端合成云母基珠光颜料收入3.78亿人民币，同比增长39%；天然云母基珠光颜料收入4.1亿人民币，同比增长18%。公司产品结构持续改善。
合成云母粉增长显著：2022年合成云母粉收入6,440万人民币，同比增长大幅增加，主要得益于作为化妆品填料的销售增长。
新能源业务起步：2022年新能源材料收入180万人民币，实现零的突破，主要产品为电池隔热材料，已进入多个电池厂进行测试，预计今年将快速增长。
产能扩张：公司二期产能预计2023年二季度投产，全年新增产能有望达8,000吨，二期总规划3万吨，未来扩产速度快。合成云母产能也在建，预计2023年底投产。
盈利能力：2022年毛利率49.7%，略降0.3pct，但高端产品占比提升有助于改善毛利率。净利率25.8%，盈利能力依然强劲。
估值与评级：采用可比公司法和DCF模型进行估值，综合后给予2023年目标价8.0港元，维持“买入”评级，较当前股价有60%的上涨空间。
财务预测：预计2023至2025年净利润分别为3.5亿、4.9亿、6.5亿人民币，对应EPS为0.31、0.43、0.57港元。

关键信息

收入增长：2022年收入增长37%，2023年预计增长68%，未来三年增速稳定在25.8%-26.5%之间。
毛利率与净利率：2022年毛利率49.7%，净利率25.8%。预计2023年毛利率49.2%，净利率22.9%，但随着高端产品占比提升，未来毛利率有望回升。
收购CQV：2023年1月完成对韩国CQV的收购，CQV主要生产合成云母基珠光颜料，拥有重要客户资源，与环球新材具有协同效应。
目标价格与评级：目标价8.0港元，维持“买入”评级，较当前股价有60%的上涨空间。
财务比率：2023年预测PE为15.96倍，PB为1.79倍，EPS为0.31港元，BPS为2.81港元。