20231106-中邮证券-高频数据跟踪_生产边际放缓_12页_1mb

固定收益报告（2023年11月6日）

目录

1. 生产：整体热度下降，半钢胎生产延续高景气
2. 需求：整体环比改善，运价指数回升
3. 物价：金属、焦煤回升，原油、农产品下降
4. 物流：居民出行热度下降，货运物流有望回升
5. 总结：生产边际放缓，景气整体平稳
6. 风险提示

核心观点

• 周内经济景气总体平稳，生产端因季节性因素出现降温，需求端环比表现改善。
• 北方气温下降影响基建施工需求，叠加电商购物节临近，居民消费预期升温。
• 房地产市场“金九银十”结束，商品房成交量环比上升但同比依然偏弱。
• 金属价格普遍上涨，原油因国际局势缓和及就业数据疲软回落。
• 物流方面，居民出行热度下降，但结合“双十一”临近，货运物流指数或短期回升。

主要分析要点

1. 生产端

• 高炉开工率下降2.37个百分点，螺纹钢产量增加15.1万吨，库存继续下行。
• 石油沥青、PX和PTA开工率显著下降，显示炼化行业需求疲软。
• 汽车轮胎方面，全钢胎开工率同比下降，半钢胎保持高景气。

2. 需求端

• 房地产市场：商品房成交面积环比回升，但同比仍处于低位；二手房挂牌价格持续下行。
• 票房市场：电影票房环比下跌，观影需求仍偏弱。
• 汽车销量：预计10月最后一周乘用车销量将大幅增加至近年高位，跨月因素推动环比改善。
• 航运指数：SCFI与CCFI双双上扬，但BDI指数继续回落，航运景气度分化。

3. 物价表现

• 原油价格大幅下跌，布伦特原油结算价较上周下挫6.18%。
• 焦煤价格小幅上涨3.63%，宏观政策预期支撑短期高位震荡。
• 金属市场：LME铜、铝、锌价格分别上涨0.96%、1.39%、2.01%，国内螺纹钢期货涨幅达2.41%。
• 农产品价格整体下探，随着天气转冷，部分蔬果价格有望进入季节性回升。

4. 物流趋势

• 地铁客运量北京、上海七日均值同比减少，反映居民出行活跃度下降。
• 航班量国内有所缩减，国际航线小幅上升。
• “双十一”临近带动物流需求预期升温，整车货运流量指数上行。

总结

总体来看，生产受到季节性降温影响略有放缓，需求端则表现相对改善，市场呈现“稳中有变”特征。需密切关注政策对经济复苏的拉动效应，警惕流动性政策的潜在收紧风险。