20220627-紫金天风-纯碱玻璃半年报_下一个爆发可能是从轻碱开始_26页_1mb

纯碱与玻璃市场分析总结

核心内容

本文为紫金天风期货股份有限公司发布的纯碱与玻璃市场分析报告，主要围绕2022年第二季度的市场表现、产能变化、产量与需求变化、库存情况及出口数据等方面展开分析，旨在预测下半年市场走势，为投资者提供参考。

主要观点

• 纯碱市场表现

  • 纯碱价格在二季度表现坚挺，而玻璃和螺纹钢价格回落，说明纯碱仍处于紧平衡状态。
  • 纯碱出口持续超预期，1-5月净出口增加20万吨，预计全年净出口将增加100多万吨。
  • 纯碱仍是全年多配品种，轻碱进入传统检修季，产量下降明显，库存去化较快，可能成为下半年行情引爆点。
  • 纯碱产量同比下降周期中，价格走势与原油价格密切相关，若原油价格上涨，纯碱价格有望上涨；反之则需警惕回调。

• 玻璃市场表现

  • 玻璃市场受高产量和低需求影响，利润已打到全行业亏损，全年无论多配还是低配意义不大。
  • 玻璃厂家库存自去年5月开始持续累积，达13个月之久，库存量达330万吨，过剩矛盾未解决，长周期不建议多配。

关键信息

产能变化

• 2022年纯碱产能变化不大，有效产能为3035万吨，日均产量极限值在8.3万吨附近。
• 2023年远兴能源新增200万吨纯碱产能，预计23年5月投产。

产量与需求

• 纯碱产量同比下降，截至5月，近12月产量累计同比增0.8%，玻璃增4.2%。
• 光伏玻璃是纯碱需求的最大亮点，2022年全球光伏新增装机量预计达180-225GW，每年增加纯碱需求约90万吨。
• 光伏产线投产超预期，2022年二季度光伏玻璃日熔量已达到5.7万吨，远超3月底预期，预计22年末达6.6万吨。

库存情况

• 纯碱库存去化较快，轻碱库存下降明显，重碱库存下降趋缓。
• 玻璃库存持续累积，13个月累计达330万吨，但近期累积速度放缓，部分区域开始去库。
• 玻璃下游库存处于低位，若经济好转，可能出现补库行情。

出口情况

• 纯碱出口持续超预期，3月份开始出口量达14万吨，5月份出口增加到19万吨，与2020年8月的历史高点持平。
• 海外纯碱成本高，主要受高价能源影响，导致纯碱出口需求旺盛。

历史数据与趋势

• 纯碱产量下降周期：近13年经历6次，平均下降周期15个月，最少10个月，平均下降幅度14%，最少7.1%。
• 产量下降期间价格走势：4次价格下跌，平均下跌400元/吨；2次价格上涨，平均涨幅700元/吨。
• 两次产量下降而价格上涨的共性：均伴随原油价格暴涨，且上涨幅度大、速度快。

未来展望

• 纯碱：预计全年产量同比增1%，轻碱进入检修季，产量下降明显，库存去化快，可能成为下半年行情引爆点。
• 玻璃：全年产量预计增0.5%，库存持续累积，过剩矛盾未解决，不建议多配。

风险提示

• 做多纯碱需关注原油价格走势，若原油价格转势，应避免多单。
• 纯碱产量下降周期中，价格波动较大，需谨慎操作。

结论

纯碱市场受产能、需求、库存及出口等因素影响，下半年可能因轻碱检修而出现价格反弹。而玻璃市场由于持续累库和利润亏损，短期内难以改善，长周期建议低配。投资者应密切关注原油价格走势及纯碱库存变化，合理把握市场机会。