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市場動態總結

核心內容概述

2018年7月3日，港股市場受到內地經濟數據及政策消息的影響，表現分化。內地央行發出貨幣政策轉向信號，個稅法修訂草案利好市場氣氛，推動中港股市反彈。然而，內地製造業PMI雙雙回落，新出口訂單指數處於收縮區間，使市場對經濟前景持謹慎態度。恒指上週五收市升457點至28,955點，但上證指數下跌2.5%，創28個月新低，顯示內地股市壓力仍然存在。港股ADR亦下跌464點，反映市場對關稅生效及經濟數據的擔憂。

主要觀點與關鍵信息

市場消息

• 內地政策利好：央行貨幣政策轉向，流動性政策較去年第四季更寬鬆，有利市場情緒。
• 個稅法修訂：個稅起征點提高至5,000元，新增多項扣稅項目，預計提升居民可支配收入，長期有利消費。
• 經濟數據偏弱：內地6月官方及財新製造業PMI均不及預期，新出口訂單指數持續收縮，顯示外需疲軟。
• 港股表現：恒指反彈，但國指下跌，上證指數創28個月新低，反映內地經濟壓力對港股的拖累。

市場評級與個股分析

• 中國天倫燃氣（1600）：

  • 維持「買入」評級，目標價上調至8.78港元，預期2018-2020年盈利上調。
  • 與河南省政府合作，成立100億元共同投資基金，專注於鄉鎮煤改氣項目，預計五年內轉換1,000萬戶家庭。
  • 管理層預計2018年連接家庭數目為30萬戶，2019年為100萬戶，2020年為150萬戶。
  • 企業價值/息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）預計從2018年的6.9倍降至2020年的4.5倍。
  • 純利率預計從2017年的13.0%上升至2020年的14.6%。
  • 市盈率預計2018年為9.9倍，較同業折讓。

• 中升控股（881）：

  • 建議買入，目標價為25.10至26.90港元，止蝕位為21.90港元。
  • 股價反彈，RSI反彈至30%以上，MACD柱狀圖收窄，技術性反彈可能。

• 中國高速傳動（658）：

  • 建議買入，目標價為13.50至14.50港元，止蝕位為11.20港元。
  • 股價上穿三角形及雲層，RSI上穿下降趨勢線，MACD呈牛差。

市場動態與個股表現

• 南向通餘額：南向滬港股通餘額為413.13億元，南向深港通餘額為400.39億元。
• 人行動態：人民銀行進行800億元逆回購操作，利率為2.55%，淨回籲200億元。
• 個股消息：
  • 海港企業（51 HK）：預期中期核心盈利下跌超70%，股價下跌0.7%。
  • 華南城（1668 HK）：收入及純利上升，派末期息每股5港仙，股價上漲6.3%。
  • 波司登（3998 HK）：收入及純利大幅上升，派末期息及特別息，股價上漲5.9%。
  • 光大國際（257 HK）：取得垃圾發電項目，股價上漲4%。
  • 光大綠色環保（1257 HK）：簽署生物質及垃圾發電項目，股價上漲8.9%。
  • 龍湖地產（960 HK）：主要股東回購股份，股價上漲6%。
  • 中國金茂（817 HK）：管理層回購股份，股價上漲5.4%。
• 新股發行：
  • 齊魯高速（1576 HK）：招股價2.5-3.1港元，每手入場費3,131.2港元。
  • 其利工業集團（1731 HK）：招股價0.89港元，每手入場費5,050.4港元。
  • 英恆科技（1760 HK）：招股價2.9-3.33港元，每手入場費3,363.6港元。
  • 米技國際（1715 HK）：招股價0.30-0.36港元，每手入場費3,636.3港元。
  • 弘陽地產（1996 HK）：招股價2.18-3.18港元，每手入場費3,212.1港元。
  • FMS Holdings（1721 HK）：招股價0.52-0.60港元，每手入場費3,030.23港元。
  • 51信用卡（2501 HK）：招股價8.5-11.5港元，每手入場費5,808港元。
  • 第七大道（797 HK）：招股價1.50-2.22港元，每手入場費4,484.7港元。

技術分析

• 恒生指數走勢圖：顯示近期走勢反彈，技術指標顯示市場有反彈跡象。
• 技術指標：
  • RSI：反彈至30%以上，顯示可能出現技術性反彈。
  • MACD：柱狀圖收窄，顯示市場情緒轉向。

財務預測與評估

• 財務預測：
  • 2018年收入預測為5,142百萬元，純利預測為745百萬元，較2017年的404百萬元增長54.3%。
  • 2019年收入預測為6,660百萬元，純利預測為976百萬元，增長73.3%。
  • 2020年收入預測為8,226百萬元，純利預測為1,201百萬元，增長92.7%。
• 盈利指標：
  • 毛利率預計從2017年的24.1%提升至2020年的28.3%。
  • 純利率預計從2017年的13.0%上升至2020年的14.6%。
  • 股東權益預計從2017年的2,778.4百萬元增至2020年的4,756.2百萬元。

投資建議

• 中國天倫燃氣（1600 HK）：維持「買入」評級，目標價8.78港元，預期2018年純利預測為745百萬元，較前預測提高。
• 中升控股（881 HK）：買入區間為23.75至23.80港元，目標價25.10至26.90港元。
• 中國高速傳動（658 HK）：買入區間為12.31至12.33港元，目標價13.50至14.50港元。

市場評級與披露聲明

• 市場評級：市場盈利預測及估值圖表顯示天倫燃氣估值處於較低水平，較同業折讓。
• 披露聲明：報告由UOB Kay Hian (Hong Kong) Limited製作，僅供資訊用途，不構成買賣建議。報告內容可能涉及與相關公司或其股東的業務往來，投資者應諮詢財務顧問。

結論

港股市場在內地政策利好下有所反彈，但內地經濟數據偏弱，對市場情緒形成壓力。天倫燃氣因與河南省政府合作，預期將成為主要增長動力，獲維持「買入」評級。中升控股與中國高速傳動亦獲買入建議，技術指標顯示反彈可能。市場整體表現分化，部分個股因盈利預測調整或新項目落實而表現突出。投資者應注意風險控制，特別是對可能跌破止蝕位的個股需謹慎操作。