20230808-联储证券-美国7月非农点评_非农再走弱_薪资粘性强_11页_727kb

美国7月非农就业数据表现疲软，新增就业187万人低于预期20万人，失业率小幅下降至35%。劳动力参与率626%，已连续五个月持平，未见供给端显著改善。

供给端，就业市场僵局由青壮年劳动力参与率回升可能性驱动，但目前失业率下降主要因劳动力基数影响。需关注黄金年龄人群参与率和供给端老龄化问题。

需求端，用工需求持续降温，尤其是小型企业职位空缺同比降幅达-2225%，拖累整体需求。鞋撑了需求端回升。

工资粘性超预期，私营部门时薪同比436%，略超预期，尤其商品行业薪资增速拉动需求预期。休闲酒店业薪资增速仍高，可能延迟核心服务通胀降温。

美联储9月加息概率降至13%，市场对已政策保持不变预期上升至87%。主要关注薪资压力对通胀影响以及外部风险。

风险提示：美国货币政策超预期紧缩或通胀粘性持续。