纺服零售行业：薇美姿招股说明书详解：薇美姿：港股国货牙膏第一股，聚焦口腔护理新赛道_32页_2mb

报告摘要

薇美姿：港股国货牙膏第一股，聚焦口腔护理新赛道总结

核心内容概述

薇美姿是一家专注于口腔护理产品的公司，旗下拥有舒客和舒客宝贝两大品牌，涵盖成人及儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理产品。公司于2021年12月14日由股份有限公司形式上市，是港股国货牙膏第一股。公司通过电商和线下渠道实现全渠道覆盖，同时注重产品创新和品牌建设，以提升市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 口腔护理行业快速发展

市场规模：中国口腔护理市场规模从2016年的约336亿元增长至2020年的884亿元，预计2025年将达到1522亿元，年复合增长率（CAGR）为11.5%。
细分市场：
- 电动牙刷：2020年市场规模185亿元，预计2025年达466亿元，CAGR为21.1%。
- 专业口腔护理：2020年市场规模200亿元，预计2025年达400亿元，CAGR为16.6%。
- 儿童口腔护理：2020年市场规模48亿元，预计2025年达80亿元，CAGR为10.8%。

2. 电商成为主要销售渠道

电商渠道占比已达到38.5%，预计2025年线上渗透率将达44.7%。
2021年Q1-Q3，公司电商渠道营收达340亿元，同比增长14.9%。
线上推广支出占比提升至11.9%，公司通过自营网店及新兴平台（如抖音、小红书）扩大线上影响力。

3. 消费者需求多样化与年轻化趋势

近98%的消费者每日使用基础口腔护理产品，关注安全、质量与功能。
公司用户画像中，30岁及以下用户占比达52.2%，女性用户占比高于男性。
儿童口腔护理市场渗透率持续提升，成人基础口腔护理产品仍是主要消费品类。

4. 公司市占率及行业地位

整体市场：2020年市占率为5.3%，排名第四。
儿童市场：市占率20.4%，排名第一。
美白牙膏市场：市占率11.3%，排名第一。
电动牙刷市场：市占率4.3%，排名第四（线上渠道市占率7.6%，排名第二）。

5. 产品多元化与创新

公司SKU数量达84个，明显高于其他品牌，产品组合丰富。
产品创新方向包括：
- 成分创新：如益生菌、酵素、透明质酸等。
- 形态创新：便携包装设计。
- 口味创新：推出儿童喜欢的口味。
- 功能创新：电动牙刷升级，增加功能与用户体验。
研发投入：2019-2021Q1-Q3的研发支出分别为34.6/35.4/19.4百万元，累计112项专利，其中61款新产品/升级产品正在研发中。

6. 供应链与质量控制

与17家第三方制造商合作，平均合作时长超过4年，采用OEM生产模式。
建立全面质量控制系统，退货率维持在2.8%。
存货周转天数在90天左右，制成品存货维持在20-30天，包装材料在25-35天。

7. 渠道管理

公司拥有8大渠道，包括电商、KA、联营、拓展部门、CS、特通、便利店及母婴渠道。
线下经销商网络覆盖22个省份、4个直辖市和5个自治区，截至2021Q3共602家。
线上3D运营模式推动线上业务快速增长，2021Q1-Q3线上直销营收同比增长35.1%。

8. 财务表现

营收：2021Q1-Q3营收为12.3亿元，同比增长14.8%。
净利润：2021Q1-Q3净亏损4.94亿元，主要由于可赎回注资账面价值变动。
经调整净利润：2021Q1-Q3为1.29亿元，同比增长56.7%。
毛利率：提升至62.8%，主要得益于高毛利产品组合优化。
净利率：提升至10.5%，销售费用占比高于40%。

9. 募集资金投向

品牌建设：加强线上与线下品牌曝光，提升营销效率。
研发活动：开发新产品及新品系列，升级研发中心。
渠道建设：拓展线下销售点，设立陈列柜及举办产品路演。
股权投资：投资优质小众口腔护理品牌，建立战略合作。
数字化建设：升级SCRM和SAP系统，优化内部管理及客户关系。
补充流动资金：用于营运资金及一般企业用途。

评级信息

行业评级：看好，预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
公司评级：买入，预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%。

管理团队与股权结构

股权架构：一致行动人拥有约32.04%的表决权，覆盖至2024年12月31日。
高级管理层：平均在日化行业拥有15年经验，团队结构稳定。
核心人员：
- 曹瑞安：总经理，22年个人护理行业经验。
- 余立涛：副总经理，20年行业经验。
- 陈敏珊：技术中心总监，28年口腔护理行业经验，拥有68%硕士学历。
- 郭小萍：首席财务官兼副总经理，21年财务行业经验。
- 杜宏：董事会秘书，具备丰富财务背景。

总结

薇美姿作为国货牙膏品牌，依托多元化产品组合和电商渠道快速扩张，占据儿童口腔护理市场领先地位。公司重视技术研发与产品创新，致力于提升品牌影响力与市场渗透率。尽管2021年Q1-Q3出现净亏损，但经调整净利润显著增长，且毛利率和净利率持续改善。未来，公司计划通过品牌建设、研发升级、渠道拓展及数字化转型，进一步巩固市场地位，推动业务增长。

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