20240204-中邮证券-国防军工行业报告中航光电和中航重机公告高管增持计划_多家军工上市公司回购股份_26页_809kb

国防军工行业周报总结（2024年2月）

市场概况
国防军工板块2024年以来表现疲软，指数估值处于历史低位，PE-TTM为44.11，PB为2.26，估值分位分别为0.12%和42.7%，反映行业估值被压缩。多家公司如中航光电和中航重机公告高管增持计划，国家意志支撑行业信心。中证军工指数连续下跌，源于需求低迷和产品降价。2023年业绩呈现分化，83家企业预告中25家增长，但部分公司因订单延迟或价格调整导致利润大幅下滑。

业绩分化
2023年军工板块增长企业以航空航天为龙头，如中航沈飞（净利润增速70%）、钢研高纳等，受益于装备需求稳定；相反，船舶、电子等领域下滑显著，如中国重工、高德红外因价格调整或订单缩减亏损，减值风险高。军贸出口作为新机遇，如美国对印第亚和捷克军售增长，可能成为增长点。

投资建议
维持“行业强于大市”评级，关注两条主线：1）航空航天高景气标的，如中航沈飞、高德红外、亚光科技；2）军工新技术与新市场，如华秦科技、光启技术、航天彩虹。未来行业转向稳定增长，细分领域业绩差异扩大，需跟踪局部机会。

风险提示
产业链交付延迟、军品价格大幅下滑或政策变化可能引发风险。估值低位虽提供机会，但需警惕业绩兑现不及预期。建议投资者谨慎评估宏观经济和订需求波动。