20241215-华源证券-监管规范理财产品估值方法点评_固收类理财或将债基化_8页_512kb

📃纯债基化转型将成大势所趋

✨资产新规推行以来，理财净值化管理逐步深入，估值方法向公募基金看齐。自2021年起，开放式理财产品全面采用市值法估值，封闭式理财产品可继续摊余成本估值，而现金管理类理财采用摊余成本加影子定价的混合估值方法。

📊2024年12月11日监管出手干预理财子公司违规使用自建估值模型，明确要求全面使用第三方估值，不得进行净值平滑。这将使固收类理财转向类似于债基的估值方式，预计2025年上半年完成存量整改，进入低票息高波格局。

📉短期对债市影响较小，但信用债仍处于理财正反馈。长期看，2025年经济企稳、降息不及预期可能导致债市调整，但中长期债市仍处牛市初期。

📍风险提示：2025年政府债券净发行超预期、经济超预期复苏，以及监管政策变化可能对债市产生阶段性调整。

📅完成时间：2025上半年