20210613-安信证券-银行_规范现金管理类理财产品点评-现金管理类理财产品监管趋严_但预计对银行股影响有限_6页_484kb

现金管理类理财产品监管趋严对银行股影响有限总结

核心内容

2021年6月11日，中国人民银行与银保监会联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，旨在进一步规范现金管理类理财产品管理，将其监管标准与货币市场基金保持一致。该通知在投资集中度和过渡期设置方面略有放松，但整体监管趋严趋势明显。

主要观点

• 监管趋严：通知明确了现金管理类理财产品的定义，并与货币市场基金监管标准趋同，但在某些方面（如投资集中度）设置更严格的要求。
• 过渡期设置：为促进业务平稳过渡，过渡期截止日设定为2022年底，比资管新规过渡期顺延1年。
• 影响有限：尽管监管趋严，但预计对银行股影响有限，主要逻辑仍基于经济复苏带动不良率下降，进而推动银行利润增长。

关键信息

一、监管内容调整

二、短期影响分析

1. 理财收益率下行：现金管理类理财收益率或进一步下行，带动整体理财收益率中枢下移。
2. 理财规模增速放缓：现金管理类产品占非保本理财规模比例较高，监管趋严可能影响其增长。
3. 银行资本补充压力：现金管理类产品可投资银行资本补充债券，但对长期限债券（如永续债）投资受限，可能影响银行新资本补充。
4. 业务转型难度加大：现金管理类产品通过投资非标资产、拉长久期、信用下沉获取收益，新规下面临调整压力，可能对资产价格形成冲击。

三、中长期影响分析

1. 缓解银行存款成本压力：投资者可能因收益率下行而回流银行存款，减轻银行存款成本压力。
2. 税收优惠可期：若监管层将现金管理类产品与货币基金监管标准完全一致，未来可能给予税收优惠。

重点推荐银行

• 个股推荐：招商银行、宁波银行、平安银行
• 关注银行：兴业银行、常熟银行

风险提示

• 产品整改过程中对资产价格的影响超预期
• 疫情反复可能影响经济复苏节奏

投资评级与风险评级

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