医美行业时代性大趋势之医美机构：高景气高壁垒，医美机构锋芒初露-20210609-浙商证券-17页_1mb

高景气高壁垒，医美机构锋芒初露

核心内容概述

本报告分析了医美行业当前所处的时代性机遇，指出医美机构在供需共振的背景下，具备高价值禀赋，未来有望实现快速发展。报告强调医美行业兼具医疗与消费双重属性，具备合规化、集团化、可复制性的趋势，早期布局者更具竞争优势。同时，报告也提示了行业面临的监管政策不确定性、医疗事故风险及跨区域扩张不达预期等风险。

主要观点

1. 医美行业面临供需共振的时代性机遇

• 需求端：自2012年起，移动互联网的兴起强化了颜值经济，推动医美需求快速增长。2014-2020年复合增速达24%，预计2030年医美行业规模有望突破万亿元。
• 供给端：医生多点执业政策逐步放开，二级资本进入医美市场，推动行业向规范化、高质量方向发展。医美机构数量从2019年的约13000家，持续增长。
• 行业趋势：行业处于早期发展阶段，供需间存在时间差，为早期参与者带来巨大机遇。

2. 医美机构具备高价值禀赋

• 卡位价值：医美机构处于产业链核心位置，掌握终端定价权，是耗材、推广渠道无法独立存在的关键环节。
• 业务价值：医美机构直接面对消费者，影响消费决策与结果，是医美消费的核心环节。
• 行业瓶颈：过去医美行业因产品、医生供给不足及监管不力，存在不良竞争，但随着合规化推进，行业将进入有序发展阶段。

3. 企业价值的蜕变取决于医疗与运营能力

• 医疗为本：医美是高风险的医疗消费，合规性至关重要。头部企业已逐步实现医疗合规化，如通过JCI或5A认证。
• 运营为砖：运营能力决定市场拓展和客户留存，强运营团队能有效提升品牌影响力与客户黏性。
• 早期布局者优势：奥园美谷、朗姿股份、瑞丽医美等企业已积累医疗与运营资源，具备更强的竞争力。

4. 未来发展趋势：合规化、集团化、可复制性

• 合规化：随着监管逐步到位，合规机构将占据市场主导地位，黑机构将加速出清。
• 集团化：单院存在服务半径和运营能力的双重天花板，集团化经营成为趋势。收购是资本快速扩张的优选方式。
• 可复制性：区域性“1+N”模式是较为理想的集团化运营方式，通过旗舰机构与周边小型门诊部结合，实现资源优化与市场覆盖。

关键信息

预测数据

• 医美核心人口：2030年预计约为2.8亿人。
• 市场规模：预计2030年我国医美市场规模将达1.21万亿元，年复合增速21%。
• 医美客单价：2020年平均客单价约3.7万元，预计2030年将达4.8万元。
• 医美渗透率：2020年为1.8%，预计2030年将提升至9.0%。

市场现状

• 机构分布：2019年我国医美机构中，非正规机构占比60%，合法合规机构仅占12%。
• 项目特点：非手术类项目耗时短、性价比高，是未来增长的重要方向。
• 产品供给：2019年起，每年有5-6款透明质酸新产品获批，产品供给逐步丰富。

头部企业布局

• 奥园美谷：2021年收购连天美55%股权，连天美为区域龙头。
• 朗姿股份：2016年起布局医美，通过强运营能力实现扭亏为盈。
• 复星医药：2019年建立星荣整形医院，总院长为业界泰斗。
• 苏宁环球：2016年通过产业基金布局医美。
• 金发拉比：2021年收购韩妃医院36%股权，切入医美赛道。

风险提示

1. 监管政策不确定性：政策变化可能影响行业格局。
2. 医疗事故风险：医美行业风险较高，医疗事故可能对机构及品牌造成致命打击。
3. 跨区域扩张不达预期：集团化扩张可能面临区域市场不成熟、管理难度大等挑战。

行业评级

• 行业评级：看好，预计行业指数将跑赢沪深300指数，涨幅超过10%。

总结

医美行业正处于高景气、高壁垒的发展阶段，未来有望实现快速发展。随着移动互联网的普及和颜值经济的兴起，医美需求持续增长。供给端逐步完善，监管逐步到位，合规机构将占据主导地位。医美机构作为产业链核心，具备高价值潜力，但需同时具备强大的医疗团队和运营能力才能在竞争中脱颖而出。早期布局者通过积累资源、打造品牌，将在未来竞争中占据有利地位。集团化与可复制性将成为行业发展的主流方向，而合规化是行业持续健康发展的基础。