20210609-浙商证券-时代性大趋势之医美机构_高景气高壁垒_医美机构锋芒初露_17页_2mb

医美机构行业分析总结

核心内容

医美机构行业正处于一个供需共振的时代性机遇期，行业具备高景气度与高壁垒特性，未来发展前景广阔。随着移动互联网的发展，颜值经济迅速崛起，医美需求不断强化。同时，医生多点执业政策的逐步放开以及资本的持续涌入，为行业提供了充足的供给和优质的运营体系支持。

主要观点

1. 医美机构面临的时代性机遇

• 移动互联网引领需求养成：自2012年起，社交媒体和美颜应用的普及推动了颜值经济的发展，医美需求随之增长。
• 供需时间差带来机遇：历史上每一次医美行业的发展都源于需求端的爆发，供给端的滞后为早期参与者提供了巨大机遇。
• 渗透率持续提升：我国医美渗透率仍偏低，预计未来将逐步向韩国、美国、巴西等医美盛行国家靠拢。
• 行业规模有望突破万亿：预计2030年我国医美行业市场规模将达到1.21万亿元，年复合增速约21%。

2. 医美机构的价值禀赋

• 产业链核心地位：医美机构处于产业链核心位置，掌握终端定价权和推广渠道选择权，具有较高的商业价值。
• 消费决策关键环节：医美机构是直面消费者的终端，直接影响消费决策与效果，具备重要的业务价值。
• 合规化趋势明显：随着监管力度逐步加强，合规医美机构将逐步成为行业主导力量。

3. 行业现状与挑战

• 供给不足与监管薄弱：医美行业在产品和医生供给方面存在不足，且监管体系尚不完善，导致行业存在较多不合规机构。
• 单体机构存在天花板：医美机构存在服务半径与运营能力的双重限制，难以实现可持续增长，集团化运营成为必然趋势。
• 早期参与者优势明显：具备医疗与运营双重优势的早期布局者如奥园美谷、朗姿股份等，将更具竞争力。

4. 行业未来走向

• 合规化、集团化、可复制性：未来医美行业将向合规化、集团化、可复制性方向发展。
• 集团化优势显著：通过区域“1+N”模式，医美机构可在大型旗舰机构与小型门诊部之间实现互补与引流。
• 运营能力决定短期生存：短期内医美机构需依靠强大的运营能力吸引客户、稳定收入，才能在激烈的竞争中存活。

关键信息

• 医美行业规模：2020年我国医美行业市场规模为1795亿元，预计2030年将突破1.21万亿元。
• 医美渗透率：2018年我国医美渗透率为14.5人/千人，预计未来将增长至9.0%。
• 医美核心人口：2030年我国医美核心人口约为2.8亿人。
• 医美客单价：2020年平均客单价约3.7万元，预计2030年将达4.8万元。
• 合规机构比例：2019年我国具备医疗美容资质的机构约13000家，其中仅12%为真正合法合规经营。
• 非正规机构占比：2019年非正规医美机构占比达60%。
• 医美项目短腿性：非手术项目耗时短、成本低，复购率高，成为医美机构未来增长的重要方向。
• 医美机构运营与医疗并重：拥有强运营团队和强医疗团队的机构更易在竞争中脱颖而出。

风险提示

• 监管政策不确定性：医美行业监管政策仍存在不确定性，可能影响行业发展节奏。
• 医疗事故风险：医美作为高风险医疗消费，医疗事故可能对机构和品牌造成致命打击。
• 跨区域扩张不达预期：集团化扩张可能因市场不成熟或管理能力不足而未能达到预期效果。

行业评级

• 行业评级：看好：医美行业未来有望实现快速有序发展，具备长期投资价值。

早期布局者分析

• 奥园美谷：通过收购连天美，实现区域龙头布局，具备医疗与运营双重优势。
• 朗姿股份：通过收购米兰柏羽、晶肤、高一生等品牌，实现连锁化运营，形成规模化效应。
• 苏宁环球：通过产业基金布局医美，实现医美业务多元化发展。
• 复星医药：建立星荣整形医院，推动医美与医药产业融合。
• 华韩整形、瑞丽医美：长期深耕医美行业，具备较强的市场地位与品牌影响力。

行业发展趋势

• 合规化：随着监管趋严，合规机构将逐步占据主导地位。
• 集团化：医美机构将向集团化、连锁化发展，以突破单体机构的天花板。
• 可复制性：医美机构将探索可复制的运营模式，提高扩张效率与成功率。

总结

医美行业正处于快速发展阶段，具备高景气度与高壁垒特征。移动互联网推动了颜值经济，提升了医美需求。供给端的逐步完善与监管的加强将推动行业向合规、有序、集团化方向发展。早期布局者在医疗与运营方面积累了显著优势，有望在未来竞争中占据主导地位。投资者应关注具备合规运营能力和集团化发展路径的医美机构，同时注意监管政策与医疗事故等潜在风险。