20140128-兴业证券-港口动力煤连跌四周_秦港库存增至700万吨_14页_1mb

煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2014年01月28日，对煤炭行业进行了综合分析，指出行业整体处于去库存阶段，煤价持续下跌，且下游需求疲软。分析师刘建刚对煤炭行业维持“中性”评级，认为当前煤炭股估值不具备吸引力，建议投资者谨慎对待。

主要观点

• 国际煤价持续下跌：国际动力煤价格已连续5周下跌，纽卡斯尔港现货价下跌至81.52美元/吨，欧洲ARA三港动力煤价格下跌至83.06美元/吨，南非RB动力煤价格下跌至84美元/吨。
• 国内煤价疲软：环渤海动力煤指数跌破600元/吨，秦皇岛港动力末煤价格周环比下跌，但跌势有所放缓。
• 航运价格低迷：沿海煤炭运价跌至2013年低点，反映出煤炭运输需求疲软。
• 库存持续增加：秦港煤炭库存增至700万吨以上，煤矿和港口库存均有所上升，电厂库存可用天数维持在19天左右。
• 下游行业需求疲弱：焦-钢产业链价格持续下跌，钢铁行业耗煤量环比减少，钢材库存增加；水泥价格保持稳定；有色金属价格下跌。
• 煤炭公司业绩下滑：已披露的7家煤炭公司平均净利润降幅超过60%，而股价平均跌幅为40%，估值吸引力不足。

关键信息

国际煤价情况

• 1月24日，纽卡斯尔港现货价：81.52美元/吨（周环比-0.78美元/吨）
• 欧洲ARA三港动力煤价：83.06美元/吨（周环比-2.79美元/吨）
• 南非RB动力煤价：84美元/吨（周环比-1.82美元/吨）
• 澳大利亚BJ动力煤价：82.4美元/吨（1月16日，周环比-1.25美元/吨）

国内煤价情况

• 秦皇岛港动力末煤（6000大卡）平仓价：595元/吨（周环比-10元/吨）
• 动力末煤（5500大卡）平仓价：570元/吨（周环比-10元/吨）
• 动力末煤（5000大卡）平仓价：500元/吨（周环比-15元/吨）
• 动力末煤（4500大卡）平仓价：415元/吨（周环比-5元/吨）
• 环渤海动力煤指数：591元/吨（1月22日，周环比-11元/吨）

航运价格

• 秦皇岛至广州运价：33.4元/吨（周环比-1.5元/吨）
• 至上海运价：23.6元/吨（周环比-1.8元/吨）
• 至宁波运价：28.5元/吨（周环比-1.4元/吨）
• 至福州运价：35.1元/吨（周环比-1.4元/吨）

煤炭库存

• 全国重点煤矿库存：2013年12月末为3855万吨，环比减少552万吨，同比增加250万吨。
• 秦皇岛港库存：1月27日达723万吨，周环比增加53万吨。
• 广州港库存：1月27日为224万吨，周环比减少6万吨。
• 重点电厂库存：截止2014年1月10日，总库存8270万吨，可用天数为19天。

下游行业表现

• 电力行业：全社会用电量同比增长7.5%，分产业看，第二、第三产业用电量增长较快。
• 钢铁行业：钢材库存显著增加，螺纹钢、线材库存增长明显，钢材价格下跌。
• 水泥行业：水泥价格保持稳定，未出现明显波动。
• 有色金属：铜、铝价格周环比下跌。
• 房地产行业：房屋新开工面积和商品房销售面积均同比增长，但增速有所放缓。
• 工业数据：工业增加值、发电量等指标波动，部分机械产量下降，部分回升。

投资建议

• 行业评级：中性（维持）
• 公司评级：
  • 中国神华：买入
  • 大有能源：买入
  • 兰花科创：买入
  • 永泰能源：增持
  • 潞安环能：增持
• 风险提示：
  • 经济增速低于预期
  • 产能释放超预期

数据来源与图表说明

• 数据来源：sxcoal、国家统计局、wind、我的钢铁网、兴业证券研究所
• 图表包括：
  • 国际动力煤价、澳洲BJ现货价、秦皇岛平仓价、环渤海动力煤价格指数、各煤种坑口价、沿海煤炭运价、煤矿库存、港口库存、电厂库存、钢材库存、铁矿石库存、钢材价格、水泥价格、有色金属价格等

估值与市场表现

• 已披露的煤炭公司净利润平均降幅超过60%，而股价平均跌幅为40%，估值吸引力不足。
• 建议投资者关注行业基本面变化，谨慎对待当前市场环境。