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菜粕早报总结（2025-06-09）

核心内容概述

2025年6月9日的菜粕早报主要分析了菜粕期货及现货市场的近期走势、供需情况、政策影响及市场风险。整体来看，菜粕市场呈现震荡偏强的态势，但短期存在冲高回落的可能。

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主要观点与策略

市场趋势

• 期货价格：菜粕RM2509合约预计在2560至2620区间震荡。
• 现货价格：菜粕现货价格跟随豆粕偏弱，贴水期货，基差有所扩大。
• 盘面表现：价格在20日均线上方且方向向上，显示偏多趋势。
• 持仓变化：主力多单增加，资金流出，整体偏多。

基本面分析

• 库存情况：菜粕库存维持低位，周环比减少14.89%，同比减少21.67%，支撑盘面。
• 供需关系：国内水产养殖需求进入短期回升，但尚未完全脱离淡季；进口油菜籽到港量增加，但短期无明显压力。

政策因素

• 关税政策：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征，影响有限。
• 反倾销调查：中国对加拿大油菜籽进口的反倾销调查尚在进行，未来结果不确定，存在下行风险。

风险提示

• 下行风险：国内水产养殖需求偏淡；进口加拿大油菜籽到港增多。
• 上行风险：关税政策利好；油厂库存压力小。

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关键数据汇总

菜粕基本面数据

项目	当前	上周	周环比变化	同比变化
库存	2万吨	2.35万吨	-14.89%	-21.67%
基差	-88	-88	-	-
期货价格	2560	-	-	-
现货价格	2520	-	-	-

豆菜粕价差

• 豆菜粕价差：继续收窄，2509合约维持震荡。
• 成交均价：豆粕和菜粕价格均呈现波动，豆粕成交均价在2884至2991之间，菜粕成交均价在2460至2560之间。

油厂数据

• 进口到港量：6月低于预期，进口成本偏强震荡。
• 油厂库存：油菜籽库存止跌回升，菜粕库存小幅回落。
• 入榨量：油厂菜籽入榨量小幅增加，显示需求有所回升。

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近期要闻

1. 国内水产养殖：进入淡季中回升，现货市场供应偏紧，需求回升。
2. 加拿大油菜籽：年度产量小幅减少，支撑外盘期货，但中国对其进口反倾销调查尚未结束。
3. 全球油菜籽产量：因欧盟和加拿大产量减少，全球产量小幅下降。
4. 俄乌冲突：乌克兰油菜籽减产，俄罗斯产量增加，影响相对抵消，地缘冲突可能继续支撑大宗商品。

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供需平衡表

国内油菜籽供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2014年	5100	585	8500	13534.6	12981	553.6	4.26
2015年	4200	553.6	6800	11718.6	11216	502.6	4.48
2016年	3800	502.6	5700	10131.6	9961	170.6	1.71
2017年	3700	170.6	5500	9845.6	9761	84.6	0.87
2018年	3750	84.6	5600	10072.9	9961	111.9	1.12
2019年	3700	111.9	5450	7648.9	7541	107.9	1.43
2020年	3850	107.9	6300	8907.9	8491	416.9	4.91
2021年	4000	416.9	7500	12327.9	11501	826.9	7.19
2022年	5000	826.9	8000	12876.9	12061	815.9	6.76
2023年	5500	815.9	8500	13815.9	12621	894.9	6.93

国内菜粕供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	期初库存	产量	总供给量	饲料需求量	总需求	期末库存	库存消费比
2014年	546	7475	8217	7905	7935	282	3.55
2015年	282	6367	6827	6500	6540	287	4.39
2016年	287	5752	6791	6500	6520	271	4.16
2017年	271	5546	6773.3	6600	6610	163.3	2.47
2018年	163.3	5664	7215.3	7000	7010	205.3	2.93
2019年	205.3	4277.5	6392.8	6200	6214	178.8	2.88
2020年	178.8	4838	6983.8	6600	6605	378.8	5.74
2021年	511.8	4956	7499.8	6800	6805	694.8	10.21
2022年	694.8	4838	7743.8	7000	7005	738.8	10.55
2023年	738.8	6667	9605.8	9000	9010	595.8	6.61

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利多与利空因素

利多

• 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕。
• 油厂菜粕库存压力不大，支撑盘面。

利空

• 3月后进口油菜籽到港量有所增加，可能缓解供应压力。
• 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果不确定。
• 国内水产养殖需求仍处于季节性淡季，影响短期需求预期。

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主要逻辑

市场聚焦于国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期，两者共同影响菜粕价格走势。短期来看，需求预期良好与库存低位支撑盘面，但进口油菜籽到港增加和反倾销调查的不确定性可能带来下行压力。

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免责声明

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