20240317-华安证券-策略周报_高切低_后_市场延续震荡_主线有望重回稳健资产_13页_3mb

市场与行业配置分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年3月市场走势及后续行业配置方向，指出当前市场处于震荡状态，经济基本面修复缓慢，政策预期与海外环境对市场影响显著。随着“高切低”现象的出现，市场配置主线可能从高成长板块转向稳健资产。同时，出口景气度及“新质生产力”概念成为新的投资关注点。

主要观点

1. 市场观点：经济基本面慢修复，市场延续震荡

• 市场表现：3月第3周市场分化上涨，创业板指涨幅较大，上证指数微幅上扬。
• 经济数据预期：1-2月宏观经济数据将验证经济修复成色，但预计整体偏稳、缺乏亮点，仍处于弱修复状态。
• 政策与流动性：两会后政策预期已基本明朗，市场关注特别国债发行、新质生产力逻辑及流动性边际收窄问题。
• 海外因素：美联储3月议息会议预计维持鹰派立场，二季度降息概率下降，对A股风险偏好影响有限，但可能对美股科技成长板块形成压制。

行业配置建议

2.1 “高切低”现象持续时间及信号

• 现象表现：前期涨幅较少或跌幅较大的板块如食品饮料、有色金属等本周涨幅居前，而高股息板块如煤炭、石油石化等则相对弱势。
• 信号解读：
  • 市场上涨动力衰竭，前期主线可能阶段性暂停。
  • “高切低”通常为短期现象，持续时间一般不超过1-2周。
  • 市场进入震荡盘整阶段，需等待新的契机。

2.2 基建开工链调出主线原因

• 时间规律：基建开工行情自春节开始，至3月中旬基本结束。
• 收益表现：八大优势领域在春季开工行情中取得较好收益，但当前开工情况偏弱，对后续支撑减弱。
• 行业数据：2024年1-3月中旬，八大细分领域涨幅分别为：环保设备19.92%、工程咨询14.51%、金属新材料11.73%等，均跑赢上证指数。

2.3 高股息稳健资产重回主线

• 配置方向：煤炭、银行、石油石化等高股息资产有望成为市场主线。
• 支撑因素：
  • 火电仍有望保持增长，煤炭具备高股息、估值修复特性。
  • 美联储降息预期未明确，全球能源需求上升，地缘政治风险支撑能源类资产。
  • 银行板块具备稳健资产属性，受益于政策支持及市场风格切换。

2.4 中长期关注出口景气及行业修复

• 出口景气：汽车及零部件、家用电器等出口相关行业具备持续景气支撑。
• 行业数据：
  • 汽车行业：2023年全年交付量达37.6万辆，同比增长182.2%；小米SU7等新车发布持续刺激市场。
  • 家电行业：2023年出口增长11.2%，海外补库需求回升，政策支持以旧换新，估值处于低位。

2.5 新质生产力主题机会

• 概念内涵：新质生产力强调科技创新与现有设备更新换代，推动高质量发展。
• 政策支持：2024年政府工作报告及国务院会议明确支持设备更新和以旧换新，相关领域如半导体设备、工业母机、机器人等具备配置价值。
• 投资方向：重点关注前沿新材料、高端芯片、重载机器人、关键装备等，推动战略新兴产业增长。

关键信息汇总

配置主线总结

• 第一条主线：高股息稳健资产（煤炭、银行、石油石化）
• 第二条主线：出口景气行业（汽车及零部件、家用电器）
• 第三条机会：新质生产力相关主题（设备更新、半导体设备、工业母机、机器人）

风险提示

• 美联储降息表态不及预期
• 国内经济预测存在较大偏差
• 国内政策宽松程度不及预期
• 地缘政治冲突风险超预期