20240310-华安证券-策略周报_大势聚焦基本面验证_配置把握高股息_出口及新质生产力机会_15页_4mb

大势聚焦基本面验证，配置把握高股息、出口及新质生产力机会

核心内容概述

本报告由华安证券四位分析师共同撰写，聚焦2024年3月市场走势及行业配置建议。报告指出，当前市场处于震荡格局，政策预期逐步落地，经济基本面验证成为市场关注重点。配置建议围绕高股息稳健资产、出口景气机会及新质生产力主题展开。

主要观点

市场观点：震荡市延续，政策预期转向基本面验证

1. 市场走势：3月初市场略有微涨，整体震荡，预计后市仍将继续维持震荡格局。
2. 政策定调：两会政策基本符合市场预期，市场关注点转向特别国债发行、新质生产力逻辑链条及财政、货币政策落地情况。
3. 经济数据验证：3月将公布1-2月宏观经济数据，是判断经济修复力度的关键节点。
4. 海外影响：美联储主席鲍威尔表态显示年内降息确定性高，但节奏尚未明确，海外流动性边际改善。

行业配置：关注高股息、出口及新质生产力

1. 高股息资产：石油石化、公用事业、煤炭等高股息资产受青睐，银行板块因净息差空间受呵护亦具备配置价值。
2. 出口景气：汽车及零部件、家用电器等出口表现良好的行业具备修复空间，配置价值凸显。
3. 基建开工：节后至3月中旬是规律性强的基建开工行情，水泥、非金属材料、环保设备、燃气等8大领域值得关注。
4. 新质生产力：政策支持力度加大，设备更新、半导体设备、工业母机、机器人等主题性机会值得关注。

关键信息

市场热点分析

1. 美国就业与美联储政策：

   • 2月非农就业数据温和，但整体趋势走弱，推动降息预期上升。
   • 鲍威尔表态偏鸽，美元指数回落，黄金与铜类短期受益。
   • 美联储降息对A股提振有限，但对有色金属等板块有明显催化。

2. 宏观经济数据：

   • 1-2月社零同比5.1%，固投同比2.3%，其中制造业、基建表现较好，地产数据仍偏弱。
   • CPI环比走强，但PPI延续负增长，需关注后续复工节奏对经济修复的影响。

3. 两会政策关注点：

   • GDP增速目标5%左右，成色高于2023年。
   • 特别国债发行、货币政策宽松、新质生产力产业政策、以旧换新等成为市场关注重点。

行业配置建议

1. 高股息资产：

   • 煤炭、石油石化、银行板块表现亮眼，具备配置价值。
   • 火电发电量同比修复，煤电高分红特性吸引资金。

2. 出口景气：

   • 汽车及零部件、家用电器出口数据良好，且估值处于低位。
   • 政策支持以旧换新，叠加海外补库需求，家电板块具备配置潜力。

3. 基建开工：

   • 节后至3月中旬为基建开工旺季，水泥、非金属材料、环保设备等细分领域表现突出。
   • 央企市值管理考核力度加大，推动相关板块行情演绎。

4. 新质生产力主题：

   • 新质生产力涵盖科技创新与设备更新两大方向。
   • 政策推动设备更新和消费品以旧换新，相关行业如半导体设备、工业母机、机器人等有望受益。

风险提示

• 美联储降息表态不及预期；
• 国内经济预测存在较大偏差；
• 国内政策宽松程度不及预期；
• 地缘政治冲突风险超预期。

配置主线总结

• 主线一：高股息稳健资产（煤炭、石油石化、银行）；
• 主线二：出口景气方向（汽车及零部件、家用电器）；
• 主线三：基建开工相关板块（水泥、非金属材料、环保设备等）；
• 主题机会：新质生产力相关领域（设备更新、半导体设备、工业母机、机器人等）。

图表信息概览

• 图表1-2：CPI与PPI数据，显示春节错位对CPI的影响及PPI延续负增长；
• 图表3-4：出口数据，突出纺织服装、家电、电子类商品的出口贡献；
• 图表5-6：TMT板块估值情况，显示电子、通信估值处于高位，计算机、传媒估值偏低；
• 图表7-8：煤炭、原油价格走势，反映需求变化与市场预期；
• 图表9-10：社融与居民贷款数据，显示流动性改善；
• 图表11-12：自动驾驶政策及新能源车销量数据，支撑汽车及零部件板块预期。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月收益率领先沪深300 5%以上）、中性（收益率与沪深300相差-5%至5%）、减持（收益率落后沪深300 5%以上）；
• 公司评级：买入（领先市场基准15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%-15%）、卖出（落后15%以上）、无评级（因信息不足或不确定性事件）。

总结

本报告综合分析市场政策与经济数据，认为3月市场仍将震荡，配置应聚焦高股息资产、出口景气及新质生产力主题。同时提醒投资者注意美联储降息预期、国内经济数据偏差、政策宽松不及预期及地缘政治风险等潜在风险。