银行业深度报告：影子银行，定义、规模和风险测算-20171222-光大证券-31页-2mb

影子银行：定义、规模和风险测算总结

核心内容

影子银行是指那些虽然具备银行的部分功能，但未受到充分审慎监管的机构和业务活动。其主要形式包括银行表外业务、委托贷款、表表外业务（如理财、基金、资管计划）以及部分非银行金融机构（如P2P平台、第三方支付等）。影子银行的快速增长对我国金融体系的稳定产生了深远影响。

主要观点

1. 影子银行规模：
   我国影子银行规模从2014年末的87.86万亿元增长至2016年末的170.55万亿元，占银行业总资产的65%。

   • 银行表外业务（担保、承诺等）：2016年达到131.6万亿元。
   • 银行表表外业务（理财、基金、资管计划等）：2016年为26.73万亿元。
   • 非银行机构部分（如P2P、货币基金、小贷等）：2016年约为1.09万亿元。

2. 纳入影子银行后的风险测算：

   • 信用风险：商业银行总体资本充足率由11.25%降至9.29%，可能低估了表外担保的风险，同时高估了理财业务的信用风险。
   • 杠杆率：银行体系杠杆率由6.87%降至5.82%，实际可能更低。
   • 系统关联性：银行业的关联资产复合增长率达22.06%，股份制银行处于核心位置。
   • 流动性风险：银行同业存单和理财产品的期限错配在2.5-7倍之间，增加了流动性风险。

关键信息

• 监管情况：影子银行的监管框架尚未完全建立，但2017年后监管加强，影子银行风险逐步化解。
• 风险提示：宏观经济不确定性、不良贷款反复、资产增长不确定性、监管趋严、流动性风险等。
• 投资建议：
  • 北京银行：影子银行风险较高，但业务整改明显，估值较低，有较大修复空间，推荐“买入”。
  • 南京银行：业务整改积极，估值较低，推荐“增持”。
  • 农业银行：影子银行风险较低，贷款增长良好，推荐“买入”。
  • 建设银行：影子银行风险较低，贷款增长稳定，推荐“买入”。

风险提示

• 经营风险：经济下滑、不良贷款反弹、资产质量下降。
• 监管风险：政策实施过程中可能失控，影响资管等业务。
• 负债风险：货币政策收紧可能导致负债成本上升，影响净息差和利润。

投资建议与估值

文献与定义

• 国际定义：
  • McCulley（2007）：影子银行是包含杠杆化非银行投资渠道、工具和结构的“大杂烩”。
  • Pozsar（2010）：影子银行是进行期限转换、信用转换和流动性转换，但不具备央行流动性注入和公共信用保障的金融中介。
  • Tucker（2010）：影子银行具备流动性服务、期限错配和杠杆三个核心特征。
  • Schwarcz（2012）：将金融市场纳入影子银行的范畴。
  • FSB（2011）：定义影子银行为传统银行体系之外的信用中介体系。
  • EC（2012）：总结了影子银行的具体形式。
  • 巴曙松（2013）：将影子银行界定分为四个口径。
  • 国务院办公厅（2013）：将影子银行按是否持有金融牌照和监管力度分为三类。

总结

影子银行的快速发展显著增加了银行体系的信用、杠杆、系统关联性及流动性风险。尽管其在一定程度上丰富了融资渠道，提高了效率，但其隐性担保和刚性兑付特性，使系统性风险难以防范。随着监管逐步加强，影子银行风险有所缓解，但其对金融体系的影响仍需持续关注。未来，监管政策将进一步完善，以确保影子银行的健康发展。