20160603-穆迪服务-中国影子银行季度监测报告_2mb

中国影子银行季度监测报告总结

核心内容概述

中国影子银行体系在2015年迅速扩张，其规模与增长速度均超出社会融资总量的统计范围，反映出金融体系杠杆率的攀升。报告指出，尽管政府采取了一系列监管措施抑制影子银行活动，但其仍向监管较宽松的领域转移，增加了金融体系的风险。此外，影子银行与常规银行体系之间联系密切，进一步加剧了系统性风险。

主要观点与关键信息

影子银行与信贷构成

• 影子银行规模：截至2015年底，影子银行资产总量超过人民币53万亿元，占GDP的79%，占银行总资产的28%。
• 社会融资总量的局限性：该指标未包含大量影子银行活动，可能低估了整体杠杆率的上升。
• 主要构成：
  • 核心影子银行：包括委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票，占影子银行总量的41.4%。
  • 非核心影子银行：如理财产品对接资产、民间借贷等，占比快速上升，2015年底已占影子银行总量的58%。
  • 理财产品：2015年发行余额达23.5万亿元，占存款余额的19.1%。机构投资者占比上升，个人投资者占比下降。
  • P2P网络贷款：增长迅速，但因规模较小（约占影子银行资产的1%），未构成系统性风险，但存在较高的违约率。

银行与影子银行的相互关联

• 应收款项类投资：中型银行和城市商业银行的应收款项类投资显著增长，与理财产品敞口增长趋势一致，可能影响银行流动性及资产质量。
• 监管趋紧影响：核心影子银行活动（如信托贷款、未贴现银行承兑汇票）增速放缓，但非核心部分仍在快速增长。
• 银行通过影子银行渠道发放贷款：部分中小银行通过应收款项类投资规避监管要求，资金可能流向高风险行业，如房地产和产能过剩行业。

资产证券化

• 信贷资产证券化：2016年第一季度发行规模达450亿元，主要涉及汽车贷款ABS、RMBS等，但整体规模仍较小，仅占新增社会融资总量的0.7%。
• 趋势分析：资产证券化在结构融资中占比上升，但其发展仍受到监管政策的限制和市场接受度的影响。

监管动态与市场事件

• 2014年7月：银监会加强对银行理财产品的监管，禁止内部交易，打破刚性兑付惯例。
• 2014年12月：银监会鼓励银行直接投资理财产品资金，设立自有投资账户，同时设立信托业保障基金。
• 2015年1月：银监会收紧委托贷款管理办法，限制企业转贷行为。
• 2015年7月：证监会放宽证券公司融资渠道，银监会允许银行重新确定股票质押贷款期限。
• 2015年12月：银监会发布P2P网络借贷行业监管细则。
• 2016年1月：银监会加强票据融资业务监管，地方监管机构暂停P2P平台注册。
• 2016年3月：银监会加强对不良资产管理公司及信托公司的监管。

术语与数据来源

• 广义影子银行：包括核心影子银行、理财产品对接资产、民间借贷等。
• 核心影子银行：包含委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票。
• 非标准化债权资产：不在银行间债券市场或证券交易所交易的债务工具，包括信托贷款、受益权等。
• 数据来源：包括中国人民银行、中国信托业协会、中国银行业理财信息登记系统、Wind、网贷之家、万得资讯、保监会、中国证券投资基金业协会等。

总结

中国影子银行体系在2015年呈现快速扩张趋势，尤其是理财产品发行。虽然监管措施抑制了核心影子银行活动的增长，但非核心部分仍在迅速扩张，增加了金融体系的系统性风险。理财产品与银行表外资产之间的联系日益紧密，且与常规银行体系相互渗透，导致流动性压力和资产质量风险。此外，资产证券化虽有所发展，但总体规模较小，尚未成为主要融资渠道。监管动态表明，政府正在逐步加强对影子银行的监管，但其影响尚未完全显现，风险依然存在。