20221120-申港证券-石油石化行业研究周报_芳纶需求潜力巨大_国产替代加速推进_14页_1mb

芳纶纤维行业分析总结

核心内容

芳纶纤维是一种高性能合成纤维，具有超高强度、高模量、耐高温、耐酸碱、重量轻等优良特性，广泛应用于多个领域。根据其分子链结构，芳纶纤维可分为对位芳纶（PPTA，芳纶1414）和间位芳纶（PMTA，芳纶1313）两大类。两者在分子结构和应用领域上存在显著差异，其中对位芳纶因其高度取向的分子链结构，在防弹防护、车用摩擦材料、光纤增强保护等领域表现突出；而间位芳纶则主要应用于隔热防护、工业过滤等相对低端市场。

主要观点

1. 芳纶性能优越：芳纶纤维的强度是钢丝的5~6倍，模量是钢丝或玻璃纤维的2~3倍，韧性是钢丝的2倍，重量仅为钢丝的1/5，具有良好的绝缘性和抗老化性能。
2. 对位芳纶应用广泛：近年来，我国对位芳纶产业发展迅速，国产产品已在多个领域得到应用，发展前景广阔。
3. 间位芳纶存在结构性产能过剩：国内间位芳纶主要集中在工业过滤领域，市场份额约为60%，而高端应用如绝缘与蜂窝芯材，国内需求缺口较大，进口替代空间广阔。
4. 国内芳纶市场快速增长：2020年国内芳纶需求量达到2.2万吨，其中对位芳纶约1.3万吨，间位芳纶约0.9万吨，下游需求潜力巨大。
5. 国产替代加速推进：国内芳纶龙头企业如泰和新材和中化国际在对位芳纶领域取得突破，打破国际垄断，具备进口替代潜力。

关键信息

1. 芳纶分类与特性

• 对位芳纶（PPTA）：分子链呈直线状，具有超高强度和高模量，适用于防弹防护、车用摩擦材料、光纤增强保护等领域。
• 间位芳纶（PMTA）：分子链呈锯齿状，主要用于隔热防护、工业过滤等，高端应用如绝缘与蜂窝芯材，国内市场份额较低。

2. 国内芳纶市场现状

• 2020年需求量：国内芳纶总需求量为2.2万吨，其中对位芳纶约1.3万吨，间位芳纶约0.9万吨。
• 对位芳纶应用：防弹防护、车用摩擦材料、光纤增强保护、橡胶增强等。
• 间位芳纶应用：隔热防护、绝缘与蜂窝芯材、工业过滤等。
• 国内产能分布：间位芳纶在低端工业过滤领域供给充足，供过于求；高端领域需求缺口较大，进口替代空间广阔。

3. 国内龙头企业

• 泰和新材：国内芳纶龙头企业，拥有国家芳纶工程技术研究中心，于2011年率先实现对位芳纶产业化，具备自主知识产权。
• 中化国际：2020年启动对位芳纶产业化项目，2022年5月实现高强高模芳纶技术突破，产品质量达国际先进水平，近期有望启动扩产计划，预计2023年底扩产至8000吨/年以上。

4. 行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级标准：增持表示报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。

5. 风险提示

• 政策风险：国家政策变化可能影响行业发展方向。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能对原材料供应和市场需求产生影响。
• 原油价格波动风险：原油价格剧烈波动可能影响石化原料成本。
• 新冠疫情风险：疫情持续可能影响产业链稳定性和市场需求。

本周市场回顾

2.1 板块表现

• 中信一级石油石化指数：本周下跌1.42%，排名30个行业指数第23位。
• 沪深300指数：本周上涨0.35%。
• 子板块涨跌幅：
  • 油品销售及仓储：+3.66%
  • 工程服务：+1.75%
  • 炼油：-0.55%
  • 其他石化：-1.57%
  • 油田服务：-2.19%
  • 石油开采：-2.56%

2.2 个股涨跌幅

• 领涨个股：

  • ST海越：+15.98%
  • ST洲际：+6.22%
  • 贝肯能源：+6.22%
  • 蒙泰高新：+6.21%
  • 海油工程：+6.15%

• 领跌个股：

  • 中曼石油：-7.25%
  • 岳阳兴长：-5.77%
  • 蓝焰控股：-4.86%
  • 博汇股份：-4.57%
  • 广汇能源：-4.38%

石化原料价格走势

• 原油&石脑油：价格波动较大，具体数据见图表。
• C2（乙烯）：价格走势稳定，具体数据见图表。
• C3（丙烷）：价格有所波动，具体数据见图表。
• C4（丁烷）：价格波动明显，具体数据见图表。
• 纯苯及下游：纯苯价格有所上涨，苯乙烯价格波动，具体数据见图表。
• 甲苯及下游：甲苯价格波动，TDI价格稳定，具体数据见图表。
• 二甲苯及下游：二甲苯价格有所上涨，PTA价格波动，具体数据见图表。

总结

芳纶纤维行业具有广阔的应用前景和市场需求，尤其是对位芳纶在高端防护和新能源汽车等新兴领域的发展，为国产替代提供了良好契机。国内龙头企业如泰和新材和中化国际在技术突破和产能扩张方面表现突出，值得重点关注。同时，行业面临政策、地缘政治、原油价格波动和疫情等多重风险，投资者需谨慎评估。