20250425-海证期货-2025年5月尿素市场行情策略展望_产业库存逐步累积_尿素价格恐反弹乏力_22页_2mb

2025年4月尿素市场延续弱势运行，现货价格持续下移，新单以低价成交为主，下游采购意愿低，市场整体表现疲软。4月主力合约移仓至09合约，价格承压均线系统，重心环比下移，弱势格局未改。供给端虽因部分装置检修导致开工率回落，但整体缩量有限，叠加新增产能释放预期，对盘面支撑不足。需求方面，农业需求进入淡季，复合肥企业开工率持续下滑，库存累积压力显著，进一步压制价格。供需双弱叠加产业累库风险，4月尿素市场延续疲软态势。

5月展望显示，下游刚需或部分缓解累库压力，但需求端增量预期有限，叠加供给端装置恢复预期，尿素弱势格局恐难实质性改善，价格或进入震荡调整阶段。09&01合约价差短期内偏强震荡，但受限于产业库存持续累积，后续走强动能或弱化。

基差方面，4月主合约09合约基差震荡，山东、河北地区分别约72元/吨和82元/吨，低于历史同期水平。价差走势显示，UR09&01价差逐步走强，但受累库压力影响，后续走强动力存疑。UR2504合约交割量达23340吨，创历史新高，较去年同合约增长810手，反映市场抛压增大。

供给端检修损失量增至6243万吨，开工率约83.61%，煤头企业开工率88.21%，气头企业68.79%，产量小幅下降，但调整幅度有限。预计5月供给维持高位震荡，压力可控。

需求端复合肥开工率降至54.354%，库存攀升至77.99万吨，高于历史同期。农业备肥需求弱化叠加工业支撑不足，驱动库存持续累积。三聚氰胺开工率小幅回升至65.42%，但产业利润整体回落，固定床和天然气工艺利润为负，水煤浆利润284元/吨，改善空间有限。

库存端显示，4月产业库存增至1065万吨，港口样本库存117万吨，预收天数降至51.2天，库存压力加剧。未来若需求释放持续性不足，库存累积风险或进一步凸显。

综合来看，尿素市场面临供需双弱、库存压力及政策限制等多重因素，价格或维持震荡格局，价差走强动能弱化。短期需关注下游刚需对库存的缓解作用，中长期则需警惕产能释放和出口政策变动对市场的持续影响。