20251031-海证期货-2025年11月尿素市场行情策略展望_供给存增量预期_尿素价格恐反弹乏力_15页_1mb

尿素市场行情总结

内容摘要：
2025年10月，尿素市场价格整体弱势震荡，月内主力期价先抑后扬，但受高库存压力、供给增量预期及弱需求支撑抑制，反弹高度有限。时段内，供需表现略有改善，如复合肥开工反弹缓解了部分累库，但中期市场趋势趋于宽松，无法扭转弱势局面。展望11月，尿素价格预计将宽幅震荡调整，反弹空间缩减，主要因新增产能释放、需求持续性不足、出口扰动以及产业被动去库压力。

10月行情回顾:

• 现货市场：全国各地区尿素价格弱势调整，价格波动多于稳定期；下游采购谨慎，工厂下旬交投略有改善，但需求支撑不足，价格探底至年初低点后反弹受限。
• 期货市场：主力合约价格低估值低位震荡，上旬因高库存拖累下探，下旬受弱现实和宏观预期提振反弹，但反弹幅度小，最终处于弱势震荡。

后市展望:

• 11月价格或现宽幅震荡，反弹动能不足；新增产能潜力增加供给压力，需求端三聚氰胺开工缩量、复合肥季节性增量有限，内需提振弱于预期；出口季节性回落可能加剧国内库存压力，整体市场倾向于弱势红绿。

关键因素分析:

• 供给端: 装置检修损失量环比上扬，后续恢复预期高，日产仍高压力，喷空增加装置供给压力。
• 需求端: 复合肥库存消化顺畅但负荷回升有限，三聚氰胺需求环比弱化，内需缺乏强支撑；出口虽三季度高增，但四季度预计下滑。
• 库存与利润: 库存绝对量远高于历史水平，利润进一步收窄，经营成本高企，中长期低利润可能成常态，叠加产能释放周期加重新库存压力，价格反弹乏力。