20250119-国信期货-聚烯烃月报_投产落地释放压力_关注节后需求恢复_8页_931kb

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国信期货最新的聚烯烃月报分析指出，近期由于新产能持续释放，国内聚烯烃（主要品种为聚乙烯PE和聚丙烯PP）的供应压力显著增大，同时下游需求进入阶段性淡季并将在节后逐渐恢复，导致市场供需出现阶段性错配，呈现震荡运行态势。

主要分析点包括：

1. 供应端： 新装置集中投产（内蒙古宝丰、裕龙石化等），叠加检修装置重启，预计1-2月PE和PP产量同比增幅明显，给市场带来增量压力。目前数据支撑这一判断，例如内蒙古宝丰和裕龙石化的新装置已顺利投产或稳定运行。
2. 需求端： 截至1月17日，下游各环节（农膜、包装膜、塑编、BOPP、注塑等）开工率普遍不高，已进入生产尾声，订单基本完成，工人放假离岗，行业开工率快速下降，预计需求将降至年内谷底。节后（通常初十后）复工预计在2月底恢复正常，需关注节前备货和节后复产进度。
3. 进出口： 预计1-2月PE进口量维持低位（约105-115万吨），主要因国内产量增加、进口窗口关闭以及需求淡季。PP进口量预计同比下滑，而出口量（尤其是前期高增长的11月）虽有基数因素，但长期看受益于结构性过剩，出口仍有增长空间。
4. 成本与利润： 原油价格走高给成本端带来支撑，但PP油制利润受挤压，煤化工利润维持高位。PP与MA的价差也下跌至近年低位，反映供应端压力较大。
5. 库存与价格： 现实库存方面，前期石化企业积极去库，港口库存较往年偏高，但1月下旬将迎来季节性累库，需观察累库幅度和后续去库情况。PE现货价格此前因高估而快速跳水，拖累整体市场表现。
6. 综合判断： 短期来看，在供需错配和成本支撑下，聚烯烃将维持震荡格局。中长期方面，由于新产能持续投放，供应格局偏空。

风险提示： 主要关注原油价格大跌和国内实际新增产能低于预期的可能性。