20231009-国投安信期货-纸浆周报_延续偏强格局_12页_5mb

报告摘要

纸浆市场分析总结

核心内容概述

本报告对纸浆市场近期走势进行了全面分析，涵盖行情回顾、库存、外盘、供应、需求及后市展望等多个方面，揭示了纸浆市场在成本支撑和下游需求推动下的偏强格局。

主要观点

1. 行情回顾

外盘报价继续上涨：10月外盘报价上涨，显示国际市场对纸浆的需求依然强劲。
成本支撑强劲：外盘价格上涨主要受到成本支撑的影响，表明原材料价格对纸浆市场有较强推动作用。
下游原纸节后继续涨价：节后原纸价格持续上涨，市场氛围偏强，期价也同步上涨。

2. 库存情况

国内库存维持高位：节前中国主要地区及港口周度纸浆库存量为189.53万吨，环比下降3.87%，跌幅扩大1.26个百分点，库存仍处于较高水平。
欧洲港口库存小幅增加：8月欧洲港口库存增至161.75万吨，显示国际市场供应仍相对充足。
库存季节性波动明显：国内和全球漂针、漂阔浆库存天数均呈现季节性波动，需关注库存变化对市场供需的影响。

3. 外盘走势

加拿大漂白针叶浆提涨：狮牌外盘报价提涨20美元/吨，雄狮750美元/吨，金狮770美元/吨。
巴西桉木阔叶浆提涨：CMPC公司中国市场2023年10月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨30美元/吨至590美元/吨。
外盘价格季节性明显：外盘价格走势与季节性需求密切相关，需关注价格变化趋势。

4. 供应情况

Kemi浆厂10月开始交付：该厂每年生产约150万吨针叶浆和阔叶浆，但受船期因素影响，对10月供应端影响有限。
全球进口量维持高位：预计10月全球纸浆进口量依然较高，供应端较为稳定。
产能利用率季节性波动：全球纸浆产能利用率呈现季节性变化，对市场供需有一定影响。

5. 需求情况

下游需求持续释放：节后原纸价格继续上涨，下游利润改善，开工水平较好。
季节性需求支撑明显：10月为造纸行业传统旺季，次年教辅教材订单、双11提前备货、传统节日订单、药包订单等需求逐步释放，终端消费存在增量预期。
纸制品价格和开工率上涨：各类别纸制品价格持续上涨，开工率季节性提升，显示下游需求强劲。

6. 后市展望

短期期价延续强势：成本支撑和下游需求共同推动，市场氛围较好，预计期价短期将继续上涨。
关注后续需求跟进：需密切关注下游对高价浆的接受程度，以及市场对需求的反应。
操作建议：市场趋势性上涨驱动明显，但可操作性不强，建议以观望为主。

关键信息

价格走势：
- 纸浆主力合约收盘价为6316，周涨跌幅为3.88%，月涨跌幅为8.63%，近3月涨跌幅为19.40%。
- 针叶浆和阔叶浆现货价格均有所上涨，其中山东鹦鹉价格涨幅最大。
价差分析：
- 针阔内盘价差为800元，周涨跌幅为3.23%，月涨跌幅为-15.79%。
- 针阔外盘价差为150美元，周涨跌幅为0.00%，月涨跌幅为7.14%。
- 针叶浆内外价差与进口量关系紧密，阔叶浆同样呈现类似趋势。
库存与供需关系：
- 国内港口库存维持高位，全球漂针和漂阔库存天数季节性波动，显示供需关系较为紧张。
- 欧洲港口库存小幅增加，国内港口库存同比增速明显。
需求预期：
- 10月为传统旺季，下游需求释放明显，终端消费存在增量预期。
- 各类纸制品开工率季节性提升，显示市场需求旺盛。

操作评级与趋势预判

趋势预判：
- 红色星级：代表预判趋势性上涨，显示市场存在较强上涨动力。
- 绿色星级：代表预判趋势性下跌，显示市场存在下跌风险。
- ★☆☆：偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
- ★★★：趋势性上涨/下跌明确，具备较强的投资机会。
当前操作建议：
- 市场趋势性上涨驱动明显，但可操作性不强，建议以观望为主。
- 需关注下游对高价浆的接受程度及后续需求跟进情况。

总结

纸浆市场在成本支撑和下游需求推动下，整体呈现偏强格局。外盘报价持续上涨，国内原纸价格节后继续走高，显示市场情绪乐观。库存维持高位，但季节性需求释放对市场形成支撑。供应端较为稳定，进口量保持高位，但Kemi浆厂交付对10月影响有限。下游需求旺盛，开工率季节性提升，终端消费存在增量预期，对原纸市场形成有力支撑。短期期价预计延续强势，但需关注市场对高价浆的接受程度及后续需求变化。整体来看，市场趋势性上涨驱动明显，但操作性较弱，建议以观望为主。

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