20241213-天风证券-彩讯股份-300634.SZ-从信创到AI应用_Rich_AI超级工厂打开成长空间_14页_1mb

彩讯股份（300634）研究报告总结

公司概况与评级

天风证券对彩讯股份（300634）维持“买入”评级，目标价为2486元。公司为计算机/IT服务Ⅱ行业龙头，核心业务覆盖协同办公、智慧渠道和云与大数据三大产品线，2024年前三季度净利润同比大幅提升，股权激励计划彰显对未来成长的充分信心。

核心业务与产品进展

1. 三大产品线向上延伸

   • 协同办公：以信创邮箱为核心，用户覆盖央企国企，支持鸿蒙系统并在AI驱动下升级为“数字员工”，提供RPA、智能客服等企业级服务。
   • 智慧渠道：服务企业数字化运营，客户包括运营商、金融机构，成功运营超10亿级用户产品，结合AI与数字人技术开发元宇宙场景。
   • 云与大数据：作为移动云供应商，发力国资云、算力中心建设，“RichAIBoost”平台整合昇腾服务器推进软硬一体方案。

2. AI战略布局

   • 于2024年发布全栈式AI技术生态“RichAI超级工厂”，覆盖三层架构：
     • 算力底座：含下一代AI原生架构及AI集群管理平台；
     • 应用平台：彩讯AIBox一站式工具，赋能300+政企客户定制AI应用；
     • 衍生产品：AI智能邮箱、数字人、新通话五大板块，其中“彩灵图歌乐”为新型图生音乐工具，降低音乐创作门槛。

创新亮点

• 图生音乐应用“彩灵图歌乐”：通过AI解析照片/文字生成个性化歌曲，兼容多风格、人声特征逼真，首月即达数十万用户量。
• “彩讯深度布局AIGC，围绕AI+元宇宙构造全景生态”：拟用超级工厂支撑多模态AI技术，开拓音乐、视频、办公等多领域场景。

财务预测与估值

预测2024-2026年归母净利润分别为26、33、40亿元，PE从49降至28倍，盈利复合增长率高达34%。当前股价24.86元，于公司层面提出扣非净利润年复合增长16%+目标。

风险提示

• 竞争加剧、AI落地不及预期、信创与国资云推广进度、人才供给不足等风险需持续关注。

报告强调，公司在数字经济与信创双周期下成长确定性高，结合AI全产业链布局，具备长期投资价值。