20240418-东方财富证券-盐湖股份-000792.SZ-2023年报点评_现金流保持充裕_具备分红潜力_4页_480kb

盐湖股份（000792）2023年报点评总结

盐湖股份2023年业绩受钾肥和碳酸锂市场价格下行影响，收入和利润显著下滑。具体来看，营业收入降至2158亿元，同比下降29.8%；归母净利润791亿元，下降49.2%；扣非后归母净利润872亿元，下降43.1%。这是因为钾肥业务收入下降15.5%，氯化钾产品价格同比降25.4%，而进口钾肥冲击市场；锂盐业务收入减少44.5%，碳酸锂价格下跌55.5%，主要由于控股子公司蓝科锂业净利润下降62.5%。

展望2024年，公司预计钾肥价格止跌企稳，受益于俄罗斯和白俄罗斯产量限制，全球钾肥中枢上移，同时公司锂盐产能4万吨将在年底建成，预计碳酸锂销量目标4万吨，可能推动利润反弹。财务方面，公司现金流充裕，理论分红能力较强，但近年未分配利润为负，不符合分红条件。新《公司法》允许用资本公积金弥补亏损，结合公司资源禀赋（如察尔汗盐湖），有望建立长期分红机制。

基于行业供需和公司产能规划，预测2024-2026年营业收入年均增长17-19%，归母净利润分别达到812亿元、921亿元和1099亿元，市盈率逐步下降。评级为“增持”，主要看好钾肥价格稳定和锂盐增长潜力，但风险包括锂盐价格下跌或产能延误。