> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国铁建2025年报总结 ## 核心内容概览 中国铁建（601186）2025年年报显示，公司整体业绩受到一定压力，营收和净利润同比下滑，但经营现金流显著改善。公司坚持“海外优先”战略，新签订单保持增长，尤其在新兴市场表现突出。 ## 主要财务数据 ### 收入与利润 - **营业收入**：2025年实现10297.84亿元，同比下降3.50%。 - **归属净利润**：183.63亿元，同比下降17.34%。 - **扣非后归母净利润**：159.98亿元，同比下降24.98%。 - **四季度营收**：3013.81亿元，同比下降2.48%。 - **四季度归母净利润**：35.51亿元，同比下降45.53%。 - **四季度扣非后归母净利润**：21.29亿元，同比下降67.50%。 - **年报分红率**：25.50%，对应股息率3.91%。 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年营业收入预测**：分别为9825.84亿元、9773.20亿元、10006.76亿元，同比增速为-4.58%、-0.54%、2.39%。 - **2026-2028年归母净利润预测**：分别为162.06亿元、165.71亿元、176.10亿元，同比增速为-11.75%、2.25%、6.27%。 - **PE估值**：当前市值对应PE分别为5.86倍、5.79倍、5.66倍、5.33倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ## 业务板块表现 ### 各业务板块营收变化 | 业务板块 | 2025年营收（亿元） | 同比变化 | |------------------|------------------|-----------| | 工程承包 | 9066.81 | -2.64% | | 规划设计咨询 | 169.16 | -6.15% | | 工业制造 | 244.31 | +4.43% | | 房地产开发 | 665.64 | -7.41% | | 物资物流及其他 | 746.31 | -14.08% | ### 各业务板块毛利率变化 | 业务板块 | 2025年毛利率 | 同比变化 | |------------------|----------------|-----------| | 工程承包 | 8.30% | -0.45pct | | 规划设计咨询 | 37.55% | -4.41pct | | 工业制造 | 20.97% | -1.38pct | | 房地产开发 | 8.60% | -2.32pct | | 物资物流及其他 | 10.79% | +1.62pct | ### 区域营收与毛利率 | 区域 | 2025年营收（亿元） | 同比变化 | 毛利率 | 同比变化 | |--------------|------------------|-----------|---------|-----------| | 境内 | 9539.10 | -4.73% | 10% | -0.45pct | | 境外 | 758.73 | +15.14% | 6.20% | -1.29pct | ## 经营现金流改善 - **综合毛利率**：9.72%，同比下降0.55pct。 - **期间费用率**：5.94%，同比上升0.05pct。 - **资产及信用减值率**：0.87%，同比上升0.01pct。 - **归属净利率**：1.78%，同比下降0.30pct。 - **经营活动现金流**：净流入29.57亿元，同比显著改善。 - **收现比**：100.35%，同比下降0.16pct。 - **付现比**：99.53%，同比下降3.62pct。 - **应收账款及票据**：2438.53亿元，同比增长17.25%。 - **合同资产及存货**：6402.79亿元，同比增长8.36%。 ## 海外业务发展 - **新签订单总额**：30764.97亿元，同比增长1.30%。 - **境内新签订单**：27131.57亿元，同比下降0.43%。 - **境外新签订单**：3633.40亿元，同比增长16.46%。 - **新兴市场表现**： - **矿山工程**：新签合同额2264.77亿元，同比增长17.34%。 - **电力工程**：新签合同额2089.68亿元，同比增长18.21%。 ## 财务比率分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入增速 | -3.50% | -4.58% | -0.54% | +2.39% | | 营业利润增速 | -17.05% | -12.56% | +1.90% | +7.25% | | 归母净利润增速 | -17.34% | -11.75% | +2.25% | +6.27% | | 毛利率 | 9.72% | 9.60% | 9.71% | 9.84% | | 净利率 | 2.11% | 1.98% | 2.02% | 2.10% | | ROE | 4.32% | 3.71% | 3.63% | 3.69% | | ROIC | 3.23% | 3.33% | 3.13% | 3.06% | | 资产负债率 | 79.51% | 78.42% | 78.64% | 79.06% | | 净负债比率 | 35.75% | 38.48% | 41.78% | 43.49% | | 流动比率 | 1.03 | 1.10 | 1.14 | 1.20 | | 速动比率 | 0.81 | 0.87 | 0.92 | 0.99 | | 总资产周转率 | 0.52 | 0.47 | 0.46 | 0.44 | | 应收账款周转率 | 4.62 | 4.04 | 3.91 | 3.82 | | 应付账款周转率 | 1.68 | 1.58 | 1.65 | 1.64 | ## 风险提示 - 海外局势不稳定风险。 - 国内基建需求下行风险。 - 汇率波动风险。 ## 投资建议 - 当前PE估值为5.86倍，未来三年PE预计逐步下降至5.33倍。 - 维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。 ## 股票基本数据 | 指标 | 数据 | |--------------|---------| | 收盘价 | ￥6.91 | | 总市值（百万元） | 93,834.63 | | 总股本（百万股） | 13,579.54 | ## 总结 中国铁建2025年业绩承压，但现金流明显改善，特别是在海外业务和新兴市场表现突出。公司持续优化业务结构，提升运营效率，预计未来三年业绩将逐步恢复增长，估值有望进一步下降。投资建议为“增持”，但需关注海外局势、国内基建需求及汇率波动等风险因素。