20230907-华安证券-盐湖股份-000792.SZ-锂盐产能加速释放_静待下游需求复苏_3页_358kb

总结

盐湖股份2023年半年报显示，公司核心业务受挫。收入同比下降42.44%至995.63亿元人民币，净利润滑坡44.33%至50.98亿元人民币，主要由于氯化钾和碳酸锂价格下跌。

• 氯化钾业务：2023年上半年产量略减至2037.5万吨，销量21377吨（数据可能错误，原2023年H1销量应指213.77吨），均价下滑19.15%至每吨29,135元人民币，毛利率跌至7.29%。
• 碳酸锂业务：1-6月产量14.1万吨，销量1.5万吨，价格下35%至每吨2.235万元人民币，毛利率降至8.30%；预计下半年产能加速释放，2023年全年碳酸锂销量可达4万吨。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润为120/128/136亿元人民币，对应市盈率83/77/73倍；钾肥业务稳定，碳酸锂业务有望强劲增长。
• 风险提示：钾肥和碳酸锂价格波动风险、产能增规模滞后、需求复苏延后。